大宗交易背后玄机：限售存量股份减持产业链调

　　大宗交易背后玄机：限售存量股份减持产业链调查邦库券有伐？有邦库券伐？“上世纪80年代末，一群干练的上海人正在世界各地掀起了倒卖邦库券的高潮。仰仗”七进八出“的纯洁盈余形式，邦库券”黄牛们赚得盆满钵满。

　　史籍老是惊人地相通。20众年后的这日，中邦证券市集又出生了一批新的“黄牛党”。与当年倒腾邦库券有所分歧，新功夫的“黄牛”们将眼神对准明晰禁后的A股限售股。

　　通过证交所大宗买卖平台95折接货、时价出货。“黄牛”们反复着昔人的套途，赚取粗看微薄、实则丰盛的利润。

　　记者视察后展现，一个完备的A股限售存量股份减持财产链条依然变成，且正填塞享用着策略所带来的“盈利”。

　　但是，A股大盘自7月份此后的继续下跌行情，也让这些操作大宗买卖的“黄牛”们难受不已，有的贸然接盘，正在市集下跌后出不了“货”而被深套；有的则不敢方便出击，目前将资金闲置，恭候大盘转暖后再觅赢利良机。

　　“黄牛党”们操作股票大宗买卖的简直做法分为三步：正在市集上找到具有限售存量股份的巨细股东，并与之设立亲热相干；第二步，恭候限售存量股解禁，以“批发价”日常为股票时价的95折吃进；将收来的这个人股票正在二级市集卖出。一买一卖之间的价差，便是套利买卖的全数利润。

　　“市集本轮下跌前咱们这行十分好赚，收益好的时分，年化收益率坚信赶上100%。纵然正在现正在这个市况下，只须精密操作，年化收益赶上30%也并责怪事，比起打新股，更是要强得众。”以接盘A股解禁限售股为生的职业“黄牛”高守告诉记者。

　　对待“黄牛党”的称号，高守并不避讳，乃至尚有些洋洋得意。“我便是黄牛，黄牛最擅长展现被泛泛人怠忽的赢利时机。”

　　高守永远以为，本身所从事的是一种无危险套利逛戏。简直做法分为三步：第一步，正在市集上找到具有限售存量股份的巨细股东，并与之设立亲热相干；第二步，恭候限售存量股解禁，奉劝股东以略低于市集成交价的“批发代价”，通过大宗买卖平台把解禁股卖给本身，“批发价”日常为股票时价的95折；结果一步，将收来的这个人股票正在二级市集卖出，一买一卖之间的价差，便是套利买卖的全数利润。

　　为什么有人允诺以低价让渡解禁后的限售存量股呢？这与2008年4月宣布的《上市公司废除限售存量股份让渡指挥私睹》息息合连。《指挥私睹》规则，股东一个月内公然出售废除限售存量股份数目赶上该公司股份总数1%的，该当通过证券买卖所大宗买卖平台结束。依然结束股权分置改造、正在沪深主板上市的公司有限售期规则的股份，以及新老划断后，正在沪深买卖所上市的公司正在IPO前已发行的股份，都属于“限售存量股份”规模。

　　限售存量股份度过解禁期后，上市公司股票外面上告终了全贯通。但正在策略范围下，套现解禁后的限售存量股，不行正在二级市集上随便卖出，每月赶上1%的个人，必需走大宗买卖平台。

　　与电脑随机联络成交股票二级市集买卖有所分歧，大宗买卖对象生意两边系自行寻找。换句话说，假如找不到适合的买卖对象，大宗买卖就无法结束。

　　“2008年《上市公司废除限售存量股份让渡指挥私睹》一出，我就认识到此中蕴藏着强壮商机。”高守向记者声明，当时大宗买卖平台对比安静，很难找到买卖敌手。没有买卖敌手，就意味着巨细非很难迟缓套现解禁后的限售存量股；加倍正在急需资金周转的时分，巨细非们只可眼巴巴地看入手中的股票，除了干焦心，没有任何方法。

　　假如有人允诺助助巨细非处置这个困难，是不是就能得到肯定的回报呢？恰是抱着这个极为朴实的念法，高守先河了本身的职业“黄牛”生活。

　　高守“创业”之初的资金并不众，约1500万元，刚过大宗买卖的起步门槛。凭据买卖准则，A 股单笔买卖数目不低于50 万股，或者买卖金额不低于300 万元公民币的，即可采用大宗买卖体例。扣除买卖本钱和膺惩本钱，每笔套利买卖的收益约3%足下。

　　跟着年华的推移，高守的资金越滚越大，可以承接的单据也众来越众，可鼓动的解盘资金解禁亿元。用风生水起来描述高守的“职业”一点都不为过。

　　证券业务部独揽着一个人巨细非客户的音信。有些巨细非的存量限售股份固然依然解禁，但还没有卖出过。告捷联络大宗买卖，业务部的佣金收入也于是有所增长。有的私募信任产物直接召募资金用于大宗买卖生意。

　　“请问您近来股票做得怎样样？”、“请问您现正在的买卖佣金是不是很高？”胡冰是上海某证券业务部的一位资深客户司理，平居里常常接到证券同行的“来电骚扰”，胡冰每次老是付之一乐。但自本年4月起，胡冰继续接到几个求购巨细非的电话，这惹起了他的珍爱。

　　“有巨细非要扔股票吗？咱们有资金，有众少能够接众少。”出于职业敏锐，胡冰挂断电话后，细致地查阅了存量限售股份解禁和大宗买卖的相合准则和策略，展现此中确实存正在套利空间。

　　大宗买卖日常是以前一个买卖日的二级市集收盘价行动媾和根据，上下震撼幅度不行赶上10%，不然买卖所不予受理。只须卖盘方出让扣头大于五个点，且越日股价没有大幅下挫，接盘方就有利可图。

　　胡冰以为，相对待波诡云谲的二级市集，大宗买卖的盈余相对确定。逐日每单均匀收益率为2%-3%足下，年化收益卓殊可观。一朝行情趋向向好，盈余更可成倍放大。

　　接盘解禁限售股的资金门槛并不高，但均匀每笔3%的牢固收益却极为牢固。因为大宗买卖过户的股票越日开盘即可扔售，持有年华极短，危险可控，资金操纵效用也卓殊高。胡冰把本身的念法告诉了业务部的几个大户，大户纷纷透露，这种形式可行，只须胡冰能拉来“票”，本身就允诺饰演“黄牛”的脚色。

　　行动中介机构，证券业务部还独揽着一个人巨细非客户的音信。有些巨细非的存量限售股份固然依然解禁，但还没有卖出过。胡冰主动出击，告捷联络了几笔大宗买卖，代价数万万元，业务部的佣金收入也于是有所增长。

　　2011年9月，磐厚大宗买卖网挂出了一个信任产物的召募仿单磐厚大宗买卖信任产物。该产物的盈余形式与个别“黄牛”们一模一样，有所区此外是，个别“黄牛”操纵自有资金接盘，但信任产物的资金则是召募而来。

　　磐厚大宗买卖信任召募仿单估计召募资金1亿元，假设资金操纵率为每周一次，每次均匀收益1%，整年的收益率可达50%。仿单商定，信任拘束人提取25%的功绩报答，假如信任收益依期告终，投资人一年可赚钱37.5%。

　　“现正在，允诺充任黄牛的资金越来越众，而适合的票源却越来越难找。”胡冰向记者感喟，正本只是少数个别投资者正在做，现正在业务部大户、信任产物也出席战团，竞赛日趋激烈。“本质上，绝大个人黄牛都只是业余黄牛，与职业黄牛比拟，业余黄牛的找票本事颇为不如。”

　　上海最大的几个专做大宗买卖标的生意的“黄牛”，每人属下都雇佣了一两百人之众，每天的职业便是随地寻找解禁“票”源。探问也好、电话也好、好友先容也好，无论你用什么体例，只须最终可以促成大宗买卖，大黄牛就会给出一笔“中介费”，费率平常为一个百分点。

　　据业内人士顽固揣摸，目前活泼正在大宗买卖平台上的“黄牛”资金起码少有百亿，此中，“职业黄牛”霸占了半壁山河。

　　“2009年下半年先河，找”票“就不那么容易了。”职业黄牛高守对记者透露，一先河本身用了不少“笨办法”，比如，正在某上市公司召开股东大会前夜，高守大单吃进该公司股票，成为公司的前十大贯通股股东，然后堂堂正正地去召开股东大会。股东大会上，高守与其他大股东畅说公司开展前景，并互换相干体例。几次探问之后，两边设立起肯定的信托感，高守顺势提出收购计划，则不显突兀。

　　为获得对方信托，高守乃至允诺为急需现金的股东供给无息贷款，条目这些股东改日正在减持解禁限售股的时分不再采选其他黄牛。

　　高守给记者算了一笔账：“有一个股东手握市值4亿元的限售股，念短期融资5000万元，我明晰到这个情形后，允诺借给对方5000万。按10%的利率来算，5000万元年息500万元，我能够不收这500万利钱；只须这4个亿限售股解禁之后，和我做大宗买卖，按5个点的收益谋略，能进账2000万，比拟之下，500万的利钱不要也罢。”

　　这种找“票”的办法虽好，但终究效用低下。正所谓重赏之下必有勇夫，“职业黄牛”们念到了雇佣“马仔”。

　　“大宗买卖最直接买家：陈先生138XXXX9756，求购特变电工1000万股”；“奇益投资：气力买家卫雄光 139XXXX7706，求购两面针300万股”；“赵先生189XXXX0199，求购丹化科技500万股”正在上海证券买卖所官方网站的“大宗买卖专区”，各色各样的大宗买卖意向申报音信尤为引人体贴。原形上，这里依然成为了“黄牛”们寻找解禁“票”源的紧急渠道。

　　记者随便拨打几个手机号码后展现，这些揭晓大宗买卖求购音信的人都声称本身是直接买家，绝非中介。但原形上，这些求购音信的揭晓人众为“大黄牛”雇佣的“马仔”。

　　据业内人士先容，上海最大的几个“黄牛”，每人属下都雇佣了一两百人之众，每天的职业便是随地寻找解禁“票”源。探问也好、电话也好、好友先容也好，无论你用什么体例，只须终可以促成大宗买卖，大黄牛就会给出一笔“中介费”，费率平常为一个百分点。

　　正在胡冰看来，一个点的中介费已卓殊可观。“接盘黄牛本身也就赚3-5个点，拿出1个点给先容人，也算不错。”胡冰本身也充任过几次中央人，深入觉得到中央人越少越好。“传说有一单生意，前前后后中央人有6个之众，最终6人中分了这笔钱。”

　　本年此后，A股二级市集走势不振，但这涓滴不影响巨细“黄牛”的生意。据记者统计，截至三季度末，两市大宗买卖累计成交额已达1012.5亿元，一切赶上2010年整年的成交金额891.7亿元。另外，从成交笔数也告终大幅攀升。1-9月两市累计发作大宗买卖3643笔，较昨年的2898笔，增幅赶上25%。

　　正在鹰潭减持解禁限售股，能够享用相当丰盛的退税策略。知悉底蕴的“黄牛们”，正在寻找“票”源的经过中，将这个“好动静”转告给巨细非股东，行动本身媾和告捷的紧急砝码。有了退税的刺激，巨细非与“黄牛”之间的合营越发亲密无间。

　　跟着大宗买卖高潮的兴盛，少许特地的证券业务部渐渐惹起市集体贴。2010年7月起，邦盛证券鹰潭业务部、邦泰君安鹰潭业务部几次成为大宗买卖的卖出席位，业内称之为“大宗买卖减持召集营”。

　　江西鹰潭并非血本市集兴盛的区域，本地证券业务部怎样会有这么众的解禁限售股呢？记者视察展现，正在鹰潭减持解禁限售股，能够享用相当丰盛的退税策略。

　　2009年12月，财务部、邦税总局、证监会三部委团结下发的《合于个别让渡上市公司限售股所得征收个别所得税相合题目的报告》，规则从2010年起，个别所持限售股减持所得须依据“物业让渡所得”征收20%的个税。

　　正在这20%的个税中，邦税占60%，地方税占40%。邦税个人无可摇动，但地税个人却有旋绕余地。为招商引资，江西省鹰潭市政府2010年上半年出台《勉励个别正在鹰潭市辖区证券机构让渡上市公司限售股的外彰方法》，办准则则，假如个别限售股东允诺来当地业务部减持，政府可将限售股东减持个税的地方实得个人的80%行动外彰返还给征税人。征税人假如允诺将外彰全数留正在鹰潭投资置业的话，还可按个税地方实得个人的10%再外彰。

　　该优惠策略的吸引力显而易睹以个别减持扣除各样本钱用度后所得1000万元为例，应缴纳20%即200万元个别所得税，但假如转户到鹰潭减持，个别可得地方税收优惠64万元，再扣除掉对外彰个人需缴纳的20%即12.8万元的个税后，本质减免税收51.2万元，占比高达5.12%。

　　地税可退的动静风行一时。知悉底蕴的“黄牛们”，正在寻找“票”源的经过中，将这个“好动静”转告给巨细非股东，行动本身媾和告捷的紧急砝码。有了退税的刺激，巨细非与“黄牛”之间的合营越发亲密无间。

　　继鹰潭之后，众个地方政府也出台了好似的退税策略，力度固然不足鹰潭，但也颇具吸引力。直到这日，仍有不少地方政府还正在施行地税返还的策略。

　　“这种做法合法，但不对理。”一位不允诺签名的业内人士透露，从策略上讲，地方政府有权解决地税，只须不影响邦税的缴纳，如此做没有题目。“但从本质情形来看，个税的异地缴纳，本质上是摇动了其他地方政府的好处。投资者正本正在A地减持解禁限售股，个税中的地税个人应归A地政府完全；现正在B地政府出台退税策略，吸引A地投资者来B地减持，B地政府本身没有掏出一分钱，退给投资者的，是正本属于A地政府的税收。”

　　目前从事解禁限售股套利买卖的“大黄牛”都是自然人。机构做不行这桩生意，重心题目是无法以合理的外面给出“中介费”。

　　钟杰是圈内赫赫著名的“大黄牛”，可鼓动的接盘资金过亿。“咱们与公牌机构比拟，最大的上风是声誉好，外彰资金到账速。”钟杰揭露，念要找到更众的“票”，就要开展更众的“线人”。“业务部是最好的线人，客户司理、业务部司理都有不妨给我找来适合的票；另外，我本身雇佣的人也都是找票好手。”

　　为便于收罗音信，钟杰分仓数十家证券业务部，以大成交量为筹码，吸引业务部为本身找“票”。钟杰平淡随身率领的银行U盾众达50个，特意用于给“马仔们”打中介费的。

　　“一笔买卖结束后的一小时内，我就会把中介费打到中央人的账户，从不赖账。”钟杰对待本身的口碑卓殊珍爱，便是身正在边境，也不会推延中央人的用度。有一次，钟杰率领几十个U盾过机场安检，乃至惹起了机场办事职员的困惑，先是被误以为率领紧张物品登机，后查明是U盾，却又被困惑涉嫌洗陋规。

　　火爆特殊的大宗买卖市集令大巨细小的“黄牛们”忙得不亦乐乎，丰盛的投资收益令不少机构大感眼红。

　　“咱们一经念过要发一个针对大宗买卖市集的套利产物，但最终没有成行。”上海某大型券商资产拘束部分总司理对记者透露，券商、公募基金早就展现了这个市集时机，但考虑屡次，照样放弃了。“念来念去，这块利润唯有自然人才干赚取得。”

　　同样是95折成交，巨细非毕竟采选谁行动买卖敌手呢？机构人士以为，正在粥少僧众的情形下，争取“票”源往往会陷入“潜准则”怪圈。

　　就目前的事势来看，念要做好这种套利买卖，“外彰”到位是合节。但是，从某种水准上而言，这种“外彰”到个别的行径便是一种“潜准则”，“公牌”机构无法向自然人“黄牛”相似随便走账，受到的范围很大。

　　“说白了，这个盈余形式没有众大的技巧含量，谁给的外彰到位，谁就能赚到钱。”为避免改日不妨陷入到无限无尽的费事之中，许众机构最终照样打起了退堂饱。

　　“机构赚机构的钱，黄牛赚黄牛的钱，咱们井水不犯河水，谁也别抢谁的生意。”钟杰对此明晰早蓄志念。“好日子依然过了许久，我坚信，策略正在不久的改日就会发作转换。A股解禁限售股的套利买卖，会和当年的邦库券买卖相似不复存正在。”

　　“不怕。”钟杰看了记者一眼，自傲地答道，“赢利的时机什么时分都有，合节是你能不行展现。”

　　“常正在河干走，哪能不湿鞋”。也有业内人士告诉记者，A股大盘自7月份此后的继续下的行情，也让这些操作大宗买卖的“黄牛”们难受不已。上证指数从7月中旬高点的2828点高位，一齐下跌至昨日最低的2318点，跌幅抵达22%。有的黄牛谋略不周、贸然接盘后碰到市集继续下跌，出不了“货”，资金被深套。有的则不敢方便出击，只可目前将资金闲置，恭候大盘转暖后再觅赢利良机。

　　这也从一个侧面能够声明，为何9月份此后两市大宗买卖的数目和金额流露显着降低趋向。