私募股权基金应成为新三板的“长白善庄”新三板的开通标识着我邦场外商场装备再进一步，它与沪深两市生意所的主板商场、中小板商场和创业板商场配合构修起中邦众宗旨血本商场系统。截至3月20日，新三板挂牌企业一经抵达657家，跟着新三板领域的扩张，对让渡生意轨制众样性的需求也急速增大。目前，新三板的生意轨制以制定让渡为主，5月份新三板全新生意体系即将上线并做市商仿真测试，同时，新三板希望正在8月份引入做市商轨制。
制定让渡和召集竞价是目前我邦最常睹的两种生意格式，前者普通存正在于各地的“四板商场”，后者则使用于深沪两个生意所。唯独做市商轨制正在我邦内地刚才起步。迄今为止，只要正在1993年世界证券生意自愿报价体系（STAQ体系）法人股的生意中有过短暂使用。随后，因为STAQ体系的紧闭，做市商轨制也就正在内地血本商场兴盛史上消逝。因为内地对做市商轨制还比力不懂，以是怎样发展做市商生意、谁有资历成为做市商等题目备受合心。
所谓做市商是指正在证券商场上，由具备必定势力和诺言的证券谋划法人举动特许生意商，连接地向公家投资者报出某些特定证券的交易价钱，并正在该价位上继承公家投资者的交易哀求，以其自有资金和证券与投资者实行生意。做市商通过这种连接交易来支柱商场滚动性，满意公家投资者的投资需求。做市商最大的特性即是均衡商场买用心量，正在为商场供应滚动性的同时，平抑商场的百般不寻常震撼，起到稳固器的效率。
正在兴盛商场，做市商平素都是灵活商场的厉重气力。无论是正在美邦纳斯达克体系，仍是正在我邦香港的创业板商场、台湾的柜台商场，正在推动做市商轨制中，MarketMaker一词都被翻译成“农家制”。成心思的是，农家正在中邦本来都是一个贬义词，人们把支配股价的人称为农家。但正在实际的血本商场兴盛中，初期又往往离不开农家，农家被分成了长庄、短庄、白庄、黑庄、善庄、恶庄等，是好是坏众口纷纭。但此后，中邦要施行农家制，要把短庄变长庄，把黑庄变白庄，把恶庄变善庄，长白善庄的涌现将是A股商场文明极大的奔腾和革命性打破。
做市商正在做市生意的经过中所采纳的手艺操作仅仅是一种新型的生意轨制。做市商的发生与创业企业或者非结余企业正在商场挂牌时交投平淡而酿成“死市”的实际合联。以是，美邦发觉做市商轨制时，哀求每个要上市的企业都有两个以上的做市商，起到灵活商场的效率。正在做市让渡格式下，每个投资人要交易股票，都须要和做市商成交，投资者之间不行成交。初期，哀求做市商具有做市企业必定数目的股票，通过“没有人买的时期卖，没有人卖的时期买”将价钱震撼管制正在一个合理区间。
做市商正在中邦内地才刚才起步，底细什么样的机构也许成为做市商？从目前来看，好似只要券商。然而，就我邦血本商场目前的境况看，一方面券商数目少，恐怕求过于供。新三板企业挂牌轻易，门槛低，一年之内挂牌数目恐怕胜过千家，而2013年度我邦券商只要115家。彰彰，仅靠券商的气力很难实行“务必由2家以上的做市商为一家挂牌企业做市”；另一方面，我邦的券商垄断至极告急，涵盖了网上申购、大股东减持后的资金理财、券商直投等众个症结，再加上中邦上市资源足够，我邦券商享福着得天独厚的待遇。以是，券商垄断成为做大做活中邦血本商场总量最大的阻塞。
由此，笔者倡导，新三板的做市商能够由券商担负，但切切弗成仅由券商担负。中邦血本商场须要再造气力，正在主办券商的辅导下，插手做市商的做市手脚。
私募股权基金应成为新三板做市商的主要气力。开始，私募股权投资基金是我邦血本商场近年来的“新宠”，其数目至极重大。据清科商量中央统计，2013年共有349只可投资于邦内的私募股权投资基金已毕召募，此中披露募资金额的339只基金共计召募345.06亿美元。如斯数目的私募股权投资基金全部能够满意三板正在近期内挂牌1000家，他日挂牌3000家的扩容趋向。
其次，私募股权投资基金最灵活的商场即是场酬酢易商场。它们早期正在pre-IPO中就一经进入企业，为企业已毕并购重组、股份增发和让渡等一系列症结穿针引线。私募股权投资基金既熟谙投资企业境况，又兼具势力。以是，从最贴近挂牌企业的角度讲，私募股权投资基金是新三板做市商这一主要脚色的最佳备选。
再次，我邦对私募股权投资基金的囚禁系统相比拟较样板。日前，证监会颁布了合于私募基金的囚禁思绪，将探究私募证券基金和私募股权基金等各式私募基金内行业自律根柢上的适度囚禁体例。私募股权投资基金纳入证监会的打点系统将为咱们理解私募股权基金个别化、比力而今私募股权基金群体中的佼佼者供应容易。
值得一提的是，跟着新三板领域的进一步扩张，正在私募股权投资基金成为做市商的主要气力之后，阳光私募基金对三板商场的介入也是必弗成少的。但它相较于私募股权基金，更杂乱极少，须要更众的调节，但将其纳入新三板做市商的主体实行商酌同样不失为一种合理的、成心义的设念。（刘纪鹏系中邦政法大学血本商量中央主任；韩卓然系中邦政法大学商量生）
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