天图投资拟“新三板＋H股”两地挂牌私募股权投资机构积极探索拓宽资金来源原题目：天图投资拟“新三板＋H股”两地挂牌 私募股权投资机构主动追求拓宽资金开头
即日，新三板挂牌公司深圳市天图投资拘束股份有限公司（以下简称“天图投资”）宣布通告称，收到证监会合于照准其发行境外上市外资股的批复，证监会照准公司发行不跨越1.99亿股境外上市外资股（H股）。这意味着，若能胜利通过港交所的上市聆讯，天图投资将成为首家“新三板+H股”两地挂牌的本土私募股权机构、创业投资机构（PE/VC）。
私募股权机构变上市公司，有限合资人（LP）变股权投资人，正在血本市集并非没有先例，但行业剩余形式简单且具有“靠天用饭”的性子，使上市后的PE/VC正在二级市集估值一般不高。
天图投资两地上市能否胜利饱动？二级市集认同度怎么？对此，各方持有差别概念。纵然前途未明，但这也算是一次考试。
创始于2002年的天图投资以用心于消费范畴的股权投资而著称。历程近20年的专业化发扬之途，天图投资目前已打制出一张强大的“消费领土”：奈雪的茶、周黑鸭、小红书、乐果文明、鲍师傅、钟薛高、茶颜悦色、德州扒鸡、闪送、百果园、八马茶业、中邦飞鹤等著名品牌均被囊括正在内，此中不少企业均已告终上市或启动上市安顿。
从投资阶段来看，天图投资的下手节点涵盖了天使轮到并购控股的全物业链。有着“上市茶饮第一股”之称的奈雪的茶以及周黑鸭，最早一轮投资方中均有天图投资。从投资案例数目来看，据灼识商议统计，2019年至2021年，天图投资正在消费行业的投资项目数目，正在邦内稠密私募机构中仅次于腾讯投资和红杉血本，被业内人士称为邦内消费赛道的明星项目“捕手”。
本年5月19日，天图投资向证监会报送了申请初次公然荒行境外上市外资股并上市的文献；5月20日，天图投资新三板挂牌股票停牌，停牌前股价为5元/股，总市值25.99亿元；6月30日，公司收到证监会邦际部出具的行政许可申请受理单，当日，天图投资便向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）并申请正在联交所主板上市的文献。
据其预披露的招股书显示，截至2021岁晚，蕴涵拘束基金和自有资金正在内，天图投资资产拘束领域达249亿元，此中基金200亿元；通过正在管基金和直接投资累计投资205家企业，此中，169家为消费范畴企业，且20余家目前估值已超10亿美元。正在管基金均匀内部收益率达28.2%。不外，据IT桔子数据显示，截至2021岁晚，天图投资已从24家公司中退出。
进入2022年，正在新消费落潮的大趋向下，天图投资也陷入了交易收入、净利润双双下滑的逆境。天图投资2022年半年报显示，上半年，告终交易收入9.59亿元，告终归母净利润4.2亿元，同比分歧降低17.01%、17.95%。
不外，天图投资正在大消费范畴下手的频率未睹删除，本年上半年，通过正在管基金以及自有资金共实行项目投资25个，合计投资金额4.7亿元。“尤其看从头兴渠道的振兴以及背后带来的新品牌发展机会，并络续合怀科技操纵为消费赋能的新机遇。”天图投资正在半年报中显露。
招股书显示，天图投资赴港上市拟召募资金中的65%将用于为私募股权基金供给资金，会投向消费需求驱动行业，蕴涵但不限于医疗保健、人工智能及生物技能；25%将用于为天图血本的直接投资供给资金。
“投资机构寻求上市的最直接目标便是获取融资，为自己营业形式或许速捷扩张供给助力。”允泰血本创始合资人、首席经济学家付立春显露，寻求恒久络续牢固规划也是投资机构上市的一个首要目标。
增量查究院院长、创投专家张奥平也显露，私募股权投资机构的贸易形式及链条较量明确，即是“募投管退”四个步伐，PE/VC寻求上市的最重要目标即是为了告终募资，即通过IPO以及上市后正在二级市集告终融资。别的，PE/VC告捷上岸血本市集挂牌上市后，对付机构的品牌而言，也会有较大幅度的擢升。
私募股权机构钻营上市正在邦外里均早有先例，且正在暂时境况下，不只是天图投资，越来越众的PE/VC开端将上市纳入考量。本年以还，CVC血本、普洛斯的投资营业、太盟投资集团等接连传出IPO音问。
更早之前，蕴涵黑石集团、KKR、凯雷投资集团等正在内的诸众海外私募股权机构已告捷告终上市。从邦内来看，原重要营业为财政咨询人的华兴血本2018年正在港股挂牌上市，从此通过公然募资将营业拓展至投行、投资、资产拘束等，被视作一个类型案例。
别的，正在2015年前后，我邦新三板市集也曾掀起过一阵私募股权机构“挂牌潮”，九鼎投资、中科招商、硅谷天邦、同创伟业、天图投资等均正在此中。不外，2016年5月，跟着世界股转公司宣布《合于金融类企业挂牌融资相合事项的知照》，对挂牌金融类企业音信披露和囚系条件举办标准，并对PE机构新增8个方面挂牌条款，很众机构接踵摘牌。天图投资则是正在自查后被确以为适应条件，赓续正在新三板市集挂牌。
汉能投资并购组刻意人朱海以为，PE/VC公然上市寻求募资，可能拓宽融资渠道，充斥血本金能力，从而以得到更众财政和规划杠杆的格式撬动投资和退出举止。
不外，值得一提的是，邦外里的私募股权机构上市后二级市集估值一般不高，市盈率众正在3倍至10倍之间。以港股市集为例，截至10月末，华科血本、华兴血本正在上市私募股权机构中排名居前，但总市值也均仅正在40亿港元驾御。
此次天图投资赴港上市获证监会照准也再度惹起了各方对PE/VC上市这一话题的接头：这是否是明智之选？上市后能否取得投资者认同？
天图投资正在招股书中写道，“现时预期保存全数将来剩余用于营业运营及扩张，且并无任何正在不久的畴昔宣派或派付任何股息的股息策略。”正在业内人士看来，不派息意味着天图投资股东的收益将仅来自股价的涨跌，这相当于将二级市集的危害直接转嫁给了LP。
别的，私募股权上市后的透后度存疑义题也谢绝渺视。“PE/VC机构的预期收益是拘束费和事迹分成，若是是自有资金投资，那即是其投资的一系列项目标股权，这些都使得订价不那么透后。”有了解人士显露，况且投资类公司上市往往以平允价格计价，即以项目结尾一轮融资的估值打算，但这具有滞后性，无法响应企业的本质规划境况。
“天图投资上市后能否取得投资者认同，除了受暂时全体宏观经济和血本市集境况影响外，最首要的是要看其自己对投资组合的拘束才华和退出才华。”张奥平以为，蕴涵投资理念、本质推行境况、回报程度等正在内，这些目标响应的恰是一个投资机构的恒久发展价格。
正在付立春看来，与其他企业比拟，PE/VC的最大出格性就正在于，其自己营业便是通过融资举办投资，进而告终增值。别的，正在经济周期、行业周期闪现少少震动的时刻，投资机构寻求融资，稀奇是通过上市举办融资的需求能够会尤其猛烈和火急。
合于市集的认同度题目，付立春显露，这需求整个境况整个了解。差别的私募股权机构正在差别市集、差别阶段、差别光阴，因其呈现差别，市集认同度也会存正在差别。
天图投资正在最新宣布的通告中显露，公司本次境外上市尚需赢得香港联交所的最终核准，该事项仍存正在不确定性。
合于私募股权机构钻营上市的接头仍将赓续，而无论天图投资最终能否告捷挂牌上市，这一考试对PE/VC行业发扬而言都具有实际旨趣。追求与考试络续，投资机构的转型破局之途道阻且长。返回搜狐，查看更众
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