这就是Meta入选我们《人形机器人100强：绘制人形

　　这就是 Meta 入选我们《人形机器人 100 强：绘制人形机器人价值链》报告中 “人形机器人 100 强” 榜单的原因？mt4正规平台下载Meta 宣告组筑呆板人团队，这说明其正在可穿着设置与呆板人范畴的实体人工智能存正在进展机缘，而且正在获取更众及时离线数据以熬炼和斥地异日差别化发言模子及天生式人工智能产物的逐鹿中，Meta 的影响力逐步巩固，但其价钱尚未获得充溢看法。给于“减持”评级。

　　咱们以为 Meta 进军呆板人范畴，是其急速扩张的可穿着设置营业的进一步延迟，咱们此前曾对此举行过报道。如下文所述，咱们估计来岁其设置安置量将抵达 1500 万台。Meta 为这些设置斥地的软件、传感器和企图组件，同样也是驱动呆板人和类人呆板人所需的本领。

　　固然出售硬件（可穿着设置、呆板人、其他设置）是异日本质利用场景的根底，也是正在物理全邦中杀青效用和潜正在赢余的起源，但正在咱们看来，获取更众实际全邦数据的逐鹿同样要害。咱们自信，汇集更众实际全邦数据（这些设置所看到或听到的全数音讯）的价钱正正在晋升，由于这为熬炼和斥地异日差别化发言模子、天生式人工智能利用及硬件创设了机缘。咱们的同事格蕾丝 斯莫利（担任探求依视途陆逊梯卡，EL FP）估计，到 2026 年 Meta 将具有 1500 万台可用于数据汇集的可穿着设置（详睹此处）。这即是 Meta 入选咱们《人形呆板人 100 强：绘制人形呆板人价钱链》讲述中 “人形呆板人 100 强” 榜单的起因。虽然跟着本钱低重，Meta 的估值倍数明显扩张，且它仍是天生式人工智能范畴当之无愧的赢家，但咱们以为，Meta 正在可穿着设置、呆板人、类人呆板人方面的潜力以及潜正在的硬件机缘，尚未获得墟市的充溢看法。

　　咱们的倾向股价通过现金流折现 / 长远息税折旧摊销前利润（EBITDA）倍数法确定，这意味着 2026 年调解后的 EBITDA 倍数约为 12.1 倍。咱们的现金流折现模子采用约 9% 的加权均匀血本本钱（WACC）和约 3% 的终端增进率。

　　向重视众年出力、出产力和精简运营的组织性蜕化：咱们以为 Meta 的 “出力之年” 并非仅仅是一年的变动，而是一次组织性和文明层面的蜕化，旨正在杀青更精简的运营，并愈加重视为投资者带来回报，即使这必要通过投资来杀青。

　　紧张的是，Meta 平台的收入和用户出席度趋向也正在刷新：咱们与行业内人士和公司的调换显示，Reels 效力正在晋升用户出席度和杀青钱币化方面博得了开展，而且正在 IDFA（苹果利用追踪透后度框架）之后的处境中，广告权衡和归因效率也正在连续改良。

　　三个被墟市低估的 “潜正在利好要素”：搜罗 1）人工智能驱动的进一步增进潜力；2）订阅任事的推论；3）点击音讯广告。

　　人工智能投资激动用户出席度晋升，并催生新产物和用具，这将支柱广告营业杀青超预期钱币化和收入增进。新营业（如点击音讯广告）的实践也或许激动增进超预期。Meta 还或许进一步升高运营出力，更有用地缩小 Reels 效力的钱币化差异。Reality Labs 部分的耗费有所缓解，宏观处境好于预期。

　　因为 Meta 的人工智能投资激动 Reels 效力正在用户出席度和钱币化方面博得开展，并晋升全部利用家族的广告效率、权衡和归因技能，估计 2025 年广告收入将增进约 16%。咱们还以为 Meta 会陆续重视出力晋升和出产力刷新。

　　用户出席度低重，和 / 或 Reels 效力钱币化速率慢于预期，或许导致增进放平静不确定性扩充。咱们还需眷注宏观处境的不确定性、局部 Meta 精准投放广告技能的监禁策略、Reality Labs 部分耗费幅度远超预期，以及数据中央扶植实践不力导致的血本繁茂度上升。任何卓殊的运营支付和血本支付都或许对交易收入增进和自正在现金流酿成压力。

　　咱们对 Meta 向出力导向的组织性蜕化、收入增进、用户出席度晋升以及 Reels 效力的进展持踊跃立场。咱们将陆续眷注 Meta 正在潜正在利好要素（人工智能、订阅任事、点击音讯广告）方面的开展，以及正在人工智能和数据中央范畴的进一步投资。

　　上行危害：Reels 效力钱币化速率疾于预期，用户出席度增进更高；人工智能投资带来更众收益；订阅任事和 / 或点击音讯广告激动收入增进；出力进一步晋升动员自正在现金流大幅增进。

　　下行危害：宏观经济压力导致消费者支付疲软；监禁策略影响精准广告投放技能；Reality Labs 部分耗费进一步增加；实践失误危害或许导致长远血本繁茂度上升。