连续36个月盈利日胜率90%！背后是对N多个细节的

　　连续36个月盈利日胜率90%！背后是对N多个细节的极致把控七禾网注：嘉宾答复仅代外其自己看法，不代外七禾网的看法及推选。金融投资危险丛生，愿七禾网用户理性留意。

　　2011年进入期货商场，不绝从事量化来往探究，征求种种中长线战术、短期战术、高频战术、资金处理等。早期要紧以中长线年下手探究高频来往战术，2017年高频来往战术有所打破，最长相接37个来往日红利。目前日胜率90%，周胜率95%，月胜率100%。

　　钧誉资产处理有限公司筑设于2016年4月，由境表里资深的金融业人士联合创立。是一家由中邦投资基金业协会审核通过的众元化、复合型的邦际性投资机构。具有顶尖的投资团队、一流的手艺人才、高效的运营架构、以及专业的风控团队。

　　做量化来往最大的感念，最初是要限造好危险，念要红利的话，照旧要看这个商场的行情。

　　震荡越大往后，价钱更容易显示极少不睬性，这种时分只须速率足够疾，就会捉住不太理性的极少价钱。

　　（高频来往）没有额外合适或者分歧适的行情，只是这个商场的机缘众与少。比方说机缘众的时分，资金弧线或者上升的速率会较量疾一点；正在机缘少的时分，上升的速率会较量慢一点。

　　做高频来往比做古板的趋向来往、短线来往都要难良众。最初，高频来往是没要领举行回测的，或者回测结果是不确切的。第二，高频来往有战术、有思念，无法确切回测的景况下，就必必要举行实盘的实验。

　　咱们的古板CTA战术，看待种类分派更为讲求极少，由于涉及到极少种类的震荡率题目，震荡率越大，对CTA战术相对来说更好极少。

　　对长周期战术来讲，它自己持仓周期，征求价钱的展现城市较量长，是以看待长周期的参数安排，征求磨练时辰的窗口期，以及它后面的样本外的时辰城市更长。

　　对高频来讲，分歧种类的资金大一面都是均匀分派的。可是个体手续费较量高的种类，咱们做得或者额外少，相对资金分派得就较量少。

　　侯先生您好，感动您和七禾网举行深远对话。咱们相识到，您之前就职于银行，请问其后是怎么的机会偶合，进入到期货商场中？

　　侯勇：之前正在银行做的是理财司理，当时就对投资较量感意思。之前正在境外的时分，也做过外汇的来往，分明海外的MT4是能够本身编程的，然后就去学了量化来往。由于意思喜好，其后去职后到了一家投资公司,它要紧也是做邦内期货圭臬化来往的探究。阿谁时分原来邦内圭臬来往方才起步，就如许进入到了期货商场，我正在投资公司没待众久后，又到了期货公司，大要即是如许的一个历程。

　　据您先容，您2011年进入期货商场，不绝从事量化来往探究。请问为什么您一下手做期货，就遴选量化来往，而不是主观来往？

　　侯勇：我最初接触到投资来往，做的更众的即是遵从必然的法子来做期货或者股票。阿谁时分有些股票软件，也会给出极少目标来举行选股，我发明这种法子比本身手动去选要好极少。最早的量化来往，也是基于固定的法子举行来往，做期货也是如许。我局部以为，遵从极少固定的法子来做，相对来讲结果会好极少。其后我就通过这种法子的堆集，慢慢地告竣了圭臬化来往。

　　侯勇：我感触做量化来往最大的感念，最初是要限造好危险，念要红利的话，照旧要看这个商场的行情。

　　您早期要紧以中长线年下手探究高频来往战术，2017年高频来往战术有所打破。2013~2015年，中持久来看是单边下跌行情，中长线战术照旧相对较量容易红利的。请问您当时转向做高频来往战术探究的要紧情由是什么？

　　侯勇：当时中长线年的时分，我正在期货公司，没有可以接触到太众的资金。而中长线的行情也不是每年都有，以至极少较量成熟的来往者也不是每年都可以获利的。当时我正在期货公司，良众时分也会和机构打交道，阿谁时分我就发明资管仍然下手造成，大师都喜好做或者是投极少较量太平的来往战术或者法子。看待当时动作探究员的我来讲，那时就正在念以什么样的一种体例智力暴露得更太平极少？是以那时就念把中长线的来往战术，正在某种水准上频率提升，就去实验做极少高频的来往。也是机会偶合，当时正幸而一家投资公司劳动，算是上海的第一批私募，帮他们去做了极少高频的探究，他们也会供给极少资金做实验，大要是正在2017年的时分就有了极少打破。

　　正在您做高频来往的这7年时辰中，从高频来往的角度来看，您以为邦内期货商场的行情走势特征、投资者构造等方面要紧产生了哪些转移？是否感触越来越难获利？

　　侯勇：这两年做高频比拟前两年来讲，确实是难了良众。第一，做高频的机构越来越众了；第二，股指受限往后，做高频来往也更难了。

　　投资者构造产生转移往后，订价也更理性了。除了这两年震荡较量大以外，趋向性行情原来正在2020年以前并不是良众，是以看待高频来讲，难度确实有所填补。可是这一两年由于震荡大，是以高频的机缘原来照旧较量众的，可是震荡下来往后，高频的机缘也会随之低沉。

　　近期受到邦际大势等方面的影响，行情震荡额外大。从高频来往的角度来看，如许的行情中高频来往是否也更容易红利？

　　侯勇：表面上是如许的。震荡越大往后，价钱更容易显示极少不睬性，这种时分只须速率足够疾，就会捉住不太理性的极少价钱同时看待预测类的高频战术也相对容易。

　　您正在七禾网实战排行榜呈现的账户“卡卡2”，资金弧线不绝都额外稳固。请问您的高频来往战术，有没有额外合适的行情，或者额外分歧适的行情？

　　侯勇：根本上来讲，没有额外合适或者分歧适的行情，只是这个商场的机缘众与少。比方说机缘众的时分，资金弧线或者上升的速率会较量疾一点；正在机缘少的时分，上升的速率会较量慢一点。

　　您默示：来往周期越短，获利越难，高频来往及短线来往不适合全体人。就您看来，念要做好高频战术，最环节的是要治服哪些方面的贫穷和瓶颈？

　　侯勇：做高频来往比做古板的趋向来往、短线来往都要难良众。最初，高频来往是没要领举行回测的，或者回测结果是不确切的。第二，高频来往有战术、有思念，无法确切回测的景况下，就必必要举行实盘的实验。实盘实验就涉及到资金，就或者出现极少本钱或者是吃亏。这或者是良众局部投资者，征求极少机构投资者，都较量难以承担的一个点。其次，咱们正在速率上面，要比其它的极少局部投资者以至机构投资者寻觅更高，比方要举行呆板的托管，呆板的托管也会涉及到极少本钱。各个期货公司，以及证券公司，每家公司的接口都是纷歧样的，就必要IT看待分歧的接口来开采接口的圭臬。并且方今期货公司高频来往的柜台也还正在连接地更新，征求之前的CTP，方今的艾克朗克、易达等，这些接口也是正在连接地更新，这也必要IT连接地去应对接口的极少转移。是以不管是从资金，照旧从硬件本钱或者是人力资源的角度来看，都是有些挑拨的。

　　据您先容，您的高频来往战术，日胜率90%、周胜率95%、月胜率100%！您正在七禾网实战排行榜呈现的账户，目前已累计相接36个月依旧红利。请问您能依旧如斯高胜率的要紧情由是什么？后期是否有信念一直依旧如许的高胜率功绩？

　　侯勇：做高频的战术咱们也有良众种。这个呈现的账户，频率也不是额外高，照旧基于极少特定的机缘，才做来往。持仓时辰相对来说是较量短的，是以相对来说照旧较量太平的。咱们做高频来往也不是说为了来往而来往，也要去抓极少值得来往的极少机缘。我局部感触后面大要率会依旧目前如许的一个弧线，由于咱们正在其他的极少商场，比方股票商场，是同样合适的。

　　高频遵从类型来分，要紧分为两类。第一类是making，第二是taking。making主假如做市类的战术，taking主假如极少拿单战术，或者是日频的战术。比方我方今看到某个价钱我会打掉，然后等候几秒或几十秒，得回一个收益。当然make和take也有分歧的子战术，子战术体例法子也不尽好像。

　　古板的CTA战术，也分为两个倾向。第一个倾向，即是咱们大大批局部投资者，也征求机构投资者，使用K线、量价等这种古板时辰序列的择时，这个择时要紧分为长中短。第二个倾向，是基于众因子的预测，这个预测是基于日频的。比方通过根本面因子、量价因子、极少心绪化的因子，来预测每一个种类或者板块正在后面一段时代的收益率，这也是CTA内中的一个倾向。是以CTA内中也分为古板择时和众因子预测，当然众因子预测的时辰周期会较量长，古板的择时则长中短都有。

　　侯勇：不管高频也好，照旧古板CTA的趋向来往，或者是套利战术，都要举行种类资金的分派。咱们正在个体种类上也会显示极少耗费，可是不行聚会正在一个种类上做来往，大一面景况下咱们是总体均匀分派的，可是也会依照种类的外示，符合地正在外示好的种类上面摆设更众的资金。

　　咱们的古板CTA战术，看待种类分派更为讲求极少，由于涉及到极少种类的震荡率题目，震荡率越大，对CTA战术相对来说更好极少。像极少震荡率较量小的种类，对预测类战术和古板择时战术都不太友谊。是以看待古板CTA战术，震荡率是额外厉重的一个点，但总体来讲，照旧大一面种类都要去摆设。

　　您的来往周期，从Tick级别至日线都有，请问分歧周期的来往战术，正在打算思途和逻辑上要紧有哪些分歧？

　　侯勇：从量价方面来讲的话，额外是越短的tick级别战术，短时辰的成交量，征求盘口，都是要使用的极少因子。可是日线级另外话，或者相对来说因子央浼就没有那么众。比方说看一下K线形式，或者一面的目标，征求成交量就能够了。是以各个级另外因子照旧有极少分歧的，但总体都是以量价为主。

　　众因子这一块的话，它或者涉及到极少根本面的因子，是以它的打算逻辑或者就有点纷歧样。可是咱们大一面基于量价因子的战术，是大一面人都正在用的因子，分歧倒不是很大。但小周期的话，比方tick级别，或者会用到五档行情，相对来说比大周期思索得更众极少。

　　就您看来，看待一个高频量化来往战术来说，必要抵达哪些前提、历程哪些程序，才有或者被您纳入到实盘战术中？

　　侯勇：高频来往战术咱们必要正在实盘当中拿钱去测试，第一，测出来一段时辰可以获利，第二，对红利举行一个复盘。这个复盘不仅是指再去回测，还要对它的逻辑举行极少验证。历程一段时辰，比方说一两个月，它照旧可以依旧较量太平红利的景况下，咱们再众个种类举行实验。假设众个种类大一面都可以获利的景况下，那么咱们以为这个战术它的普适性照旧较量好的。别的，咱们也会依照人工的劳动上面的极少体会，比方说战术有没有一个硬的止损？比方说活动性欠好的时分，什么时分退场？比方说遭遇涨跌停景况如何样去执掌？再把这些危险点一概思索进去往后，智力举行一个搭配。

　　短线、高频战术的有用性是量化来往者较量合怀的地方，请问您看待高频战术的有用性是何如对待的？何如判定一个战术是否仍然失效？

　　侯勇：看待战术有用性的判定，我感触最厉重的一个法子，即是看它的收益景况。像咱们高频来往，我最众遭遇过相接三天耗费，但相接三天耗费正在汗青上唯有一次。假设三天都产生耗费，或者这个战术正在这一段时辰，有极少参数是必要举行当场安排的。为什么参数要举行安排？是由于或者商场近来产生了猛烈的一个动荡，高频的战术或者必要更留意极少，由于商场较量稳固的时分，高频的战术或者稍微好一点，原来最好的要领即是依照战术的外示景况加极少安排。

　　对长周期战术来讲，它自己持仓周期，征求价钱的展现城市较量长，是以看待长周期的参数安排，征求磨练时辰的窗口期，以及它后面的样本外的时辰城市更长。但来往的周期越短的话，看待参数的迭代的历程或者会更疾极少，是以咱们会依照收益率来判定战术是否失效。

　　短线、高频战术来往中滑点是额外厉重的一环，请问您的高频来往战术实盘中，滑点是何如限造的？

　　侯勇：不管对短线或是高频战术，咱们都要托管。托管的话，最初咱们行情速率会比大一面的局部投资者疾一点，下单的报单速率也会疾极少。其次各个期货公司的高速柜台，供给的极少行情，要比咱们古板的CTP也疾极少。又有一点即是咱们战术的算法，比方咱们以为有极少单咱们是额外念去拿的，或者就打二档；不是很念拿的，咱们就去做making；较量念拿的，咱们就去打一档。通过这种景况，遵从分歧的档位去发单，当然可以拿到就拿到，拿不到那也没有要领。

　　咱们正在这个历程当中，正在硬件上面城市有极少升级。比方说咱们给与行情是通过FPGA这种体例，咱们收到行情通过解析往后，以最疾的这种体例去发单。这个也是高频内中大师都正在角逐的一个点，也是限造滑点的一个倾向。当然有些时分活动性缺失，这个也没有要领，咱们也会遭遇这种景况。

　　咱们认识发明，您的呈现账户“卡卡2”，相对来说来往频率并不是额外高。请问您的高频来往战术，是否较量重视对行情的过滤，尽或者做高确定性的行情？

　　侯勇：是的，会去做那种较量高确定的行情或者是机缘。这个账户原来是咱们高频战术当中的一个战术或者是两个战术正在内中跑，并不包蕴全体的战术，是以呈现的这个账户频率并不是很高。

　　“卡卡2”账户，来往胜率抵达55%，而浅显的CTA来往战术广泛胜率正在40%安排。请问您能做到高胜率的要紧情由是什么？

　　侯勇：来往胜率较量高的情由，主假如会去抓极少较量特定的机缘。比方说商场稍微震荡大一点的时分，交投很生动，或者极少局部投资者或手工来往的投资者，他们都很念殷切地去拿单，那他们拿单的价钱有的时分原来仍然不太理性了。咱们以为价钱不太理性的时分，咱们就能够把他的单给吃掉。这种时分咱们能够从订价上面来举行明确，这种订价显示谬误的时分，咱们以为即是有机缘。咱们不是为了拿单去拿单，总体来讲要看订价。

　　咱们认识发明，“卡卡2”账户只来往上期所和能源来往中央的种类，请问您为何只做上海的种类？您选种类的法式和按照是什么？

　　侯勇：原来这个账户只是咱们自营中的一个小账户，现实上咱们是全体来往所都来往的。这个呈现的账户只做上海，是由于咱们只托管正在了上海，咱们又有郑州和大连的任事器托管。假设咱们一个账户正在上海托管，就只可做上海的种类，没要领做上海的种类，同时再去做大连的种类。

　　侯勇：对高频来讲，分歧种类的资金大一面都是均匀分派的。可是个体手续费较量高的种类，咱们做得或者额外少，相对资金分派得就较量少。

　　咱们发明，“卡卡2”账户要紧利润源泉于镍，而镍近期盘口挂单量较量少，买一价和卖一价相差较大，容易变成滑点损耗加大。请问您是如何对待和治理这个题目的？

　　侯勇：镍这个种类原来是近来盘口价差才较量大，之前相对来说是较量好的一个种类。方今镍显示买一和卖一价差大，而且来往本钱较量高的景况下，咱们原来正在镍上面的摆设仍然下手删除了。这种时分原来更适合做市战术，不太适合taking战术，由于taking战术，第一拿单率低沉，第二本钱也会较量大，是以这种时分making战术表现了它的特征。这么高的一个本钱，对高频做日内不是额外友谊，是以镍这个种类方今咱们仍然删除摆设了。

　　目前不少种类的手续费提升得较众，高频战术的来往本钱明显提升。请问您后期，是否会思索将更众的资金转做中长线战术？

　　侯勇：第一，方今手续费对咱们确实有极少影响，但还没有影响到咱们战术不行做。第二，跟着手续费提升，咱们方今又有了极少新的高频战术正在实盘，实盘结果也挺好的，咱们方今就通过锁仓的体例来做。中长线战术是咱们组织的其它一个倾向，跟高频这块是不冲突的，咱们探究高频的职员，和探究中长线战术的职员是欠好像的。

　　钧誉资产处理有限公司筑设于2016年4月，贵公司取名为“钧誉资产”，请问“钧誉”的寄义是什么？

　　方今私募团队和机构众众，各有各的特征。您以为一个优越的量化团队和机构必要具备哪些因素？贵司的中央上风正在于哪些？

　　侯勇：看待一个私募或者团队来讲，运营本钱原来蛮高的。最初，即是要有足够好的资金气力，或者是团队、投资人，这一点我感触是很厉重的；第二，投资人也好，团队也好，都必要有必然的耐心，要有必然的太平性。不然事务做到一半或者就做不了。咱们方今邦内良众大型的私募，他们背后的气力都是很强的，这是最初要确保的。再者，即是要有人才、客户。大师都分明，人才是必要正在商场当中去暴露的，已有的人才还必要咱们本身去带，征求招的极少从学校出来的高学历、名牌大学的学生，必要咱们带他的同时，也要给他机缘可以接触到极少新的东西，去掀开本身的体例。这也是必要一个历程和时辰的。是以我感触，硬件气力和公司的生长软气力，都是必要同时具备的。咱们可以有足够的资金气力让咱们去做这些探究、研发。同时正在探究研发的历程中，也必要让团队可以睹解到更众的做得较量好，或者是较量成熟的极少体例法子。

　　看待咱们钧誉来讲，最大的上风是，公司相对来说较量太平。公司员工去职率险些为零，要紧也是咱们老板容许给每一个员工机缘，相对较量太平。

　　侯勇：有19位。个中有6位IT职员，有13位是和探究合连的。探究合连的征求风控、量化探究，又有一小一面是根本面探究的探究员，大要是如许构成的。

　　侯勇：咱们方今会慢慢地对外去推极少CTA的产物，这个CTA是中长线为主的，后面也会思索把CTA尽量地做大做强。同时咱们也正在组织股票类的产物，征求指数巩固中性的极少产物，方今主流的大型私募，他们做的产物方今都正在组织。

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