风险对冲需求提升 场外金融衍生品业务2020年新增交易量476万亿 华泰中信申万宏源霸榜前三从中邦证券业协会发布的最新数据来看，2021年3月，证券公司场外金融衍生品交易新增初始外面本金6483.37亿元，较上期增进1408.36亿元，环比增进27.75%，创下本年1月之后的汗青新高。
“正在2020年墟市行情颠簸较大，奇特是正在产生告终构性牛市的布景下，机构客户对冲危险和投资的需求提拔。但邦内融券卖空的本钱较高，场内金融衍生品也不足富厚，权力类场外衍生品就成了机构投资的重心，催生各家券商干系交易范围增进。”有邦内券商固收交易干系负担人显露。
联络已发布的年报和中证机构间报价体系数据，2020年各家券市场外衍生品起色范围的座次也依然排定。华泰证券当年场外衍生品交易新增往还量抵达1.51万亿，排名行业第一。排正在其后的中信证券、申万宏源永诀新增往还量9019.10亿元和4891.80亿元，两者之沙门不足华泰证券一家。
从中邦证券业协会发布的最新数据来看，2021年3月，证券公司场外金融衍生品交易新增初始外面本金6483.37亿元，较上期增进1408.36亿元，环比增进27.75%，创下本年1月之后的汗青新高。此中，场外期权交易新增初始外面本金3119.35亿元，较上期增进695.08亿元，环比增进28.67%。
联络已发布的年报和中证机构间报价体系数据，2020年各家券市场外衍生品起色范围的座次也依然排定。视觉中邦
从已发布数据来看，2020年，邦内证券公司场外金融衍生品交易合计新增外面本金抵达4.76万亿，墟市炎热水平可睹一斑。
此中，收益相易整年累计新增2.16万亿，同比增进286.1%;场外期权整年累计新增2.60万亿，同比增进107.4%。两者正在2020年合存量范围永诀为5210.83亿元和7569.67亿元。
邦泰君安非银首席阐明师刘欣琦以为，2019年起，跟着墟市行情回暖，机构客户投资需求扩大，场外墟市衍生品用具不绝革新、愈发富厚，场外衍生品首先迎来高速增进期，存续范围从2018年尾3467亿增进到2020年尾12781亿，年均复合增进率达92%。
2020年9月，中证协宣布《证券公司场外期权交易打点主见》，低落往还商门槛、增加标的限度，墟市活泼度进一步提拔。
数据显示，华泰证券2020年场外衍生品交易新增往还量抵达1.51万亿，排正在其后的中信证券、申万宏源永诀新增往还量9019.10亿元和4891.80亿元，两者之沙门不足华泰证券一家。
除上述三家券商外，邦泰君安、中金公司2020年场外衍生品交易新增往还量也均打破4000亿元，抵达4447.94亿元和4234.21亿元。别的，新增往还量排正在第十位的浙商证券也值得体贴，公司2020年期末衍生金融资产5.26亿元，相较上期末增8309.51%。当年公司场外衍生品交易新增往还量666.54亿元，成为前十名中独一的中小型券商。
而正在场外衍生品交易存续往还量上，截至2020年上半年，中信证券干系交易存续外面本金就抵达了2176.59亿元，排正在其后的华泰证券为1253.21亿元、申万宏源1189.81亿元、中信修投978.41亿元、中金公司888.18亿元。
据邦泰君安统计数据，到2020年年合，中信证券仍然正在场外衍生品交易存续往还量上拔得头筹，但行业第二名却换成了中金公司。刘欣琦阐明称，合键由于正在囚禁目标上，衍生品交易对券商的资金金条件较高，中金公司2020年下半年上岸A股后资金金大幅扩充，展开衍生品交易才智巩固，鞭策衍生品交易范围神速扩张。
“场外衍生品交易实质上是重资金的交易，券商可能行使这项交易做大资产欠债外，带来利润的提拔。别的定制的场外衍生品交易还可能跟券商其他交易口线联络，发扬更大的效用。”上述券商固收干系负担人称。
天风证券非银阐明师夏蓬勃则显露，场外衍生品两大买方机构的潜正在需求仍旧兴隆。此中，贸易银行理家产物净值化打点后，布局性理家产物的占比提拔，贸易银行需求通过衍生品对冲往还来滑腻净值颠簸。而再融资新规松绑后，私募基金借道证券公司通过场外衍生品+定增的形式进入资金墟市。“场外期权和场外相易的范围不绝提拔，估计将为券商带来较为可观的事迹增量。”
正在此布景下，各家头部券商也为场外衍生品交易筹划了各式起色旅途。中信证券拣选发力境外股权衍生品往还，供应跨时区的环球墟市衍生品往还办事。招商证券尽力将往还标的笼罩境外里股票、指数、商品等各式资产。华泰证券则拣选正在场外衍生品交易长进行数字化转型，供应不同化办事。
从2020年的排名可能看出，场外金融衍生品交易仍然是头部券商抢夺的六合。
数据显示，2020年场外衍生品交易新增往还量排正在前线的十大券商，其新增交易范围就抵达了4.59亿元，占全行业的96.42%。券商头部上风正在场外金融衍生品交易上显露得极尽描摹。
“无论是资金，照样人才，中小券商都至极缺欠。凡是要搭修一只衍生品团队，起码需求5-10名有海外对冲基金打点体会的人参预，干系的薪资或是人才造就对中小券商而言都很难义务。”有券贸易内人士败露称。
该券业人士称，目前无数券商均将场外金融衍生品交易反正在FICC交易下，“近几年，中小券商也声称要起色FICC交易，但许众本来照样正在做债券包销等自交易务。”
除资金与人才的题目外，上述券商固收干系负担人也显露，场外金融衍生品涉及不少财产客户的套期保值或对冲交易，为此需求正在公司内部变成肯定的交易范围，分歧客户项目间变成对冲，能力将全面场外金融衍生品交易的危险敞口降到最低。“这也是为什么头部券商继续正在肆意扩张场外金融衍生品范围的原故。”
“中信结构场外衍生品已有近10年的光阴，至今才抵达了云云的范围，当然这此中也有邦内机构客户对场外衍生品避险认识的扩大，但交易的孵化期仍然很长。”上述券贸易内人士显露。
值得一提的是，从最新发布的数据来看，每月新增衍生品往还中外面本金排名前五的证券公司往还量之和正在全墟市中占比近月来有所降落，干系占比已从2021年头的78.39%下滑至2020年3月的73.94%。
2020年9月，证券业协会宣布了《证券公司场外期权交易打点主见》，此中对场外期权交易一、二级往还商天禀举行了界说。正在此之后，6家券商新进参与往还商部队。目前，邦内场外期权一级往还商已增至8家，往还商总数也抵达了40家。往还商数目扩容，疏散了一局限场外期权交易的会集度。
别的，正在刘欣琦看来，对场外金融衍生品危险的提防，也让行业新增范围会集度降落。
他显露，跟着机构客户投资需求提拔，券市场外衍生品交易范围神速增进，衍生品的杠杆属性带来的干系危险随之升高，也对券商资金金变成较大压力，局限头部券商首先限度衍生品增速以提防危险，加之具备往还商天禀的券商不绝扩大，衍生品新增范围行业会集度降落。
“固然近月来行业会集度有降落的趋向，但邦内中小券商正在场外衍生品交易上的起色空间仍然不大，短光阴内场外衍生品仍然是头部券商的六合。”上述券贸易内人士显露。
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