专题研究国际大宗商品指数及其投资方式分析本文编制性的先容了席卷途透CRB指数、标普&高盛(S&P GSCI)商品指数、彭博商品指数 (BCOM)、南华商品指数正在内的四种大宗商品指数。第一个别实质席卷：商品指数的开展史籍、编制法则、种类遴选、合约遴选、权重分拨和估计技巧，以及四大指数正在上述几个方面的异同点斗劲。
进而，正在上述根柢上，本文第二个别统计了环球与大宗商品指数相合的两种投资形式：
第一类为大宗商品ETP归纳类产物。起初，该类产物正在全面的商品类ETF总界限中占斗劲低，小于5%；其次，该类产物自己产物界限集结度极高，界限排名前十的ETP产物占总界限比重超出95%，界限排名前三的ETP产物占总界限比重迫近70%。可睹，市集对待一揽子商品投资需求并不高，更众的资金集结于投资贵金属以及原油（合计占比超80%）等限制种类。
第二类为商品指数期货。目前，欧美等昌盛血本市集均有商品指数期货上市，个中又以美邦市集最为成熟。从近期美邦市集的彭博商品指数和标普高盛商品指数期货的走势来看，其再现与普互市品期货有极度大的分别。即商品指数期货主力合约正在换月时显示较大的成交量，换月告竣时，成交量急迅萎缩到极低秤谌。但与此同时，其持仓秤谌却较高且斗劲平静。商品指数期货合约这一“成交低迷，持仓平静”的特性或剖明商品指数期货的设备型需求较强，而短线投契需求较弱。
大宗商品举动要紧的临蓐材料，其价值转折对各邦经济的开展有着直接的影响。从政府部分来看，大宗商品的价值是其必要接续监控的对象，合乎到经济的通胀秤谌；从企业部分来看，大宗商品的价值直接影响到企业的原质料本钱，从而形成企业剩余秤谌的颠簸；从住民端来看，大宗商品价值通过PPI传导到CPI端，价值转折直接影响到住民平居生涯，高通胀将导致住民可靠收入秤谌低重，低重住民生涯质地。
怎样响应大宗商品总体价值走势或某一细分板块商品价值走势？大宗商品指数便应运而生。大宗商品指数是指遵从必定的礼貌挑选具有代外性的一揽子期货和现货商品，并遵循必定的技巧编制的价值指数。目前，海外市集具有代外性的大宗商品期货指数席卷途透RJ/CRB指数、标普&高盛(S&P GSCI)商品指数、彭博商品指数 (BCOM)等；邦内大宗商品指数钻探起色较慢，目前南华商品指数较为具有代外性。
指数史籍以及编制法则：CRB商品指数是环球史籍最修长的商品指数，由美邦商品钻探局推出，最初由2种现货、26种期货商品组成。CRB商品指数到目前为止曾经历了十次调解，比来一次调解爆发正在2005年，Reuters与Jefferies的金融产物部协作矫正了CRB指数，并从头定名为途透CRB指数，简称为RJ/CRB指数。
途透CRB指数编制的初志正在于通过合理的指数编制以期客观的反响大宗商品价值的总体转折趋向，其编制重要用命以下法则：
(4) 所具备商品类资产的属性上风，比方抗通胀属性、对守旧金融资产的危机散漫化成果。
种类及权重遴选：途透CRB指数笼盖的种类较为具有代外性，目前共蕴涵19种大宗商品，区别是：铝、可可、咖啡、铜、玉米、棉花、原油、黄金、取暖油、生猪、活牛、自然气、镍、橙汁、无铅汽油、白银、大豆、白糖和小麦。从权重来看，按种类分类，能源类和农业类占斗劲高，区别为39%和34%，其余，基础金属类占13%，贵金属类占7%，畜产物占7%。途透CRB指数按活动性分类，又可能分为四组：
合约遴选及编制技巧：途透CRB指数遴选因素合约时研商两个方面要素，其一是贸易所的挑选，正在持久的开展进程中，各个贸易所均酿成了自己的上风贸易品类，如NYMEX的能源类、COMEX的金属类、CBOT的农产物以及CME的畜产物。途透CRB指数日常遴选从上述贸易所遴选相应种类合约；其二是合约月份的遴选，经常近月合约的活动性最好，最为活泼。2005年之前，途透CRB指数遴选6/9/12月合约，但从2005年开端遴选近月合约。
指数史籍以及编制法则：S&P GSCI指数创立于1991年，其编制初志正在于为商品市集投资供给一个牢靠的、透后的功绩基准。自创立以还，S&P GSCI指数受到邦际市集的通常合切，是环球席卷养老基金、保障公司等持久投资者投资商品市集应用得最众的商品指数。
S&P GSCI指数将可投资性视为第一要务，所以，正在指数编制时重要研商以下六大编制法则：
(2) 合约务必具备必定的特性，即特定到期日或交割/结算技巧、较长的可贸易时段（到期日前5个月）、贸易举措便当性（确保介入者价差贸易不受限，且便捷）；
(3) 计价钱银与地域恳求：合约务必以美元计价，且贸易举措总部务必位于OECD成员邦；
(4) 合约日参考价的可获取性：正在合约被纳入指数之前，其合约日度参考价起码应有两年贯串数据纪录；
(5) 合约贸易量的可获取性：除数据源务必满意必定恳求外，合约的贸易数据务必起码正在纳入确定之前的三个月内有纪录；
(6) 种类合约权要紧求：单个商品正在纳入确定时的美元总产值务必抵达指数团体商品美元总产值的1%以上。
种类及权重遴选：种类方面，为夸大投资型指数的特性，如上所述，S&P GSCI指数对待入选商品合约的活动性恳求极高，环球贸易最为活泼的商品合约才或者入选指数。所以，种类重要来自于各大期货贸易所的上风种类，且笼盖面较广。目前，S&P GSCI指数席卷6种能源产物（WTI原油、NYMEX取暖油、RBOB汽油、布伦特原油、ICE汽油以及NYMEX自然气），5种工业金属（LME铝/铜/镍/铅/锌），8种农产物（CBOT小麦/玉米/大豆，ICE咖啡/糖/可可/棉花，KBT小麦），3种畜产物（CEM活牛/豢养牛/瘦肉猪），2种贵金属（CMX黄金/白银）。
权重方面，S&P GSCI指数夸大所纳入商品对待环球经济的要紧性，要紧水平越高，占指数权重越大。这种要紧性取决于该商品以美元计量的总产值占纳入指数全面商品总产值的比重。从2021年S&P GSCI指数各因素种类的权重看，上述法则呈现无疑，即能源类因为高产值与高活动性特性，其权重高达53.93%，远高于正在其他商品正在指数中的占比。而正在非能源类中，农产物占比为19.29%，工业金属占11.91%，畜产物占7.99%，贵金属仅占6.87%。尽量这样，比拟于2020年，S&P GSCI指数正在能源类的权重显然低重，而其他非能源种类的权重有了明显提拔。
合约遴选及编制技巧：与途透CRB指数出于活动性研商相似，S&P GSCI指数也挑选种类近月合约举动编制对象。但有所差别的是，正在治理合约换月时，后者采用5个贸易日对合约价值举办价值滑腻治理。
第一步，估计商品环球临蓐总值以及均匀产值，商品的环球临蓐总值等于五年光阴该商品的环球临蓐总量，将环球临蓐总值取5年均值可得该商品过去五年光阴均匀年总产值（WPA）。
第二步，估计合约产值权重CPW，每种商品的WPA被分拨至活动性最佳的合约，最终估计出该商品合约正在指数中的所占权重。
第三步，指数估计以及CPW动态调解，S&P GSCI指数的估计进程同样采用算术均匀法，且S&P Dow Jones Indices每个季度对各商品权重举办记忆，并依据该商品的市集贸易量环境做出相应的调解确定。
指数史籍以及编制法则：彭博商品指数的前身为1998年推出的道琼斯AIG商品指数（DJ-AIGCI），受2008年金融危殆进攻，AIG集团正在2009年将商品指数生意出售给了瑞银（UBS），遂改名为DJ-UBS商品指数。2014年7月1日，瑞银与彭博展开计谋协作，彭博担当瑞银旗下商品指数的经管、估计、颁布和授权事务，DJ-UBS商品指数遂改名为彭博商品指数（BCOM）。
比拟于前述两种商品指数，BCOM指数的各因素商品权重较为平衡，最时势限地裁汰任何一种商品对指数的影响，该指数打算时重要用命四条法则：
种类及权重遴选：目前，BCOM指数由六个商品门类的共23种商品期货编制而成，任何一种商品占指数的比重均不超出15%，任何一种商品及其衍生品的比重均不超出该指数的25%，任何行业的比重均不超出该指数的33%。全体来看，能源类占比为29.97%，谷物类占比为22.65%，贵金属类占比19%，工业金属类占比15.56%，软商品类占比7.23%，畜产物类占比5.57%。BCOM指数和前述两大商品指数比拟，能源类的占比大幅低重，而非能源类占比显然上升。
BCOM指数的权重分拨礼貌归纳研商了纳入种类的经济意旨以及活动性，其参考比重为1:2。相像于标普-高盛商品指数，BCOM指数采用该商品环球总产值占纳入商品总共总产值的比重量度其经济意旨的巨细。而活动性权重重要由该商品的市集贸易量来确定。除此以外，仿效途透CRB指数，BCOM对单个商品、品类的权重占比均给出了上限，以完毕指数的众元化成果。
合约遴选及编制技巧：与前述两大商品指数相似，彭博商品指数编制时也挑选各贸易所的上风合约，且遴选近月合约举动编制对象。同时，彭博商品指数采纳5天过渡期举办主力合约换月滑腻估计，与标普-高盛商品指数相似。
因为彭博指数编制必要兼具研商贸易量和环球总产值，所以彭博商品指数必要区别估计贸易量与总产值权重，再举办指数合成，全体方法席卷三步：
第一步：估计商品活动性权重(CLP)，以指定合约前5年的均匀贸易额为依照，
第二步：估计商品的总产值权重(CPP)，指定合约前5年的均匀总产值为依照；
第三步：估计该商品指数权重，商品指数权重(ICIP)=2/3*商品的活动性权重(CLP)+1/3*商品的产量权重(CPP)，再依据众样化恳求与权重限度举办调解。
指数史籍以及编制法则：邦内商品指数开展起步相对较晚，南华商品指数走正在了邦内稠密商品指数前线，2005年，南华期货钻探所与上海期货贸易所协作展开课题《邦外里商品期货指数钻探》；同年，南华期货钻探所推出南华商品期货价值指数，并公然荒布。2008年，南华期货钻探所推出第二代投资型指数，这使得南华商品指数正在兼具宏观经济预警影响的同时，可能较大水平上满意市集上的投资需求。南华商品指数正在编制时重要秉持以下法则：
种类及权重遴选：种类的遴选承受活动性和代外性法则，依据活动性、种别代外性、市集平静性、避免种类的太过联系性四大法则，将市集活动性好的商品选入指数。目前，南华商品指数种类总共来自邦内三大商品期货贸易所。
权重分散方面，南华商品指数中各个种类的权重分拨重要研商单个商品正在邦民经济中的影响力水平及其正在期货市集中的身分（相像BCOM指数）。尽量这样，为确保众样性法则，单个商品的权重应不大于25%，且不小于2%。目前，南华商品指数共蕴涵20种商品，个中单个商品权重最大的为原油(17.86%)，最小为乙二醇（2.00%），全体如下：
正在经济周期的差别阶段，商品类资产与权利类资产往往有着差别的再现，大类资产组合通过对商品和权利类资产的合理设备，有利于改正资产的危机收益特点。如图外9所示，2001年以还，途透CRB指数与道琼斯股指之间走势迥异，两者之间总体透露出较强的负干系性。
商品ETP归纳类产物重要以各样大宗商品指数举动参考基准，投资一揽子大宗商品现货或期货产物。截止2021年7月16日，环球商品ETP归纳类前十名解决界限全部162.91亿美元，占环球商品ETP归纳类解决界限179.02亿美元的96.1%。前三名景顺优化收益众元化商品政策、景顺德银商品指数追踪基金和iShares商品精选政策基金全部111.75亿美元，占前十比重超出68.60%，跟踪标的区别为德银商品指数和标普GSCI商品指数。
目前，环球众个地域市集均有上市商品指数期货，但美邦市集开展最为成熟，个中最具代外性的是芝加哥期货贸易所（CME Group）和纽约期货贸易所（NYBOT）最具代外性。
芝加哥商品贸易所集团（CME Group Inc）是环球界限最大、品种最全的期货和金融衍生商品贸易市集，掌控了美邦超出85%的期货、期权贸易量。芝加哥商品贸易所集团上市挂牌有众只S&P GSCI、BCOM商品指数期货合约：
纽约期货贸易所（NYBOT），纽约期货贸易所（NYBOT）供给了以CCI和途透CRB为代外的商品期货价值指数期货和期权。
从彭博商品指数期货和标普高盛商品指数主力合约的成交和持仓来看，合约正在6月换月时成交金额抵达峰值，换月告竣之后，成交急迅断崖式下跌。尽量成交量延续萎缩，但主力合约的持仓量却仍旧了较高秤谌。商品指数期货合约这种成交低迷，持仓量平静的特性或剖明商品指数期货的设备型需求较强，而短线投契需求较弱。
广州期货钻探核心承受公司“一直超越、尤其优越”的焦点价钱观和“粗略、一心、立异、拼搏”的团队文明，以“稳中求进、志存高远”为引导思思，正在“合规、诚信、专业、图强”的筹办主意下，试图将钻探本事打形成引颈公司生意开展的咭片，让危机解决文明惠及环球的衍生品投资者。
钻探核心下设归纳部、农产物钻探部、金属钻探部、化工能源钻探部、金融衍生品钻探部、立异钻探部等六个二级部分，笼盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全种类衍生器材的钻探，具有一批外面根柢坚固、财富履历足够、机构任职有用的分解师，以满意生意开荒及机构、财富和片面投资者的需求。同时，钻探核心酿成了以早报、晨会、周报、月报、年报等按期申报和深度专题、行情分解、调研申报、数据时事点评、政策申报等不按期申报为主体的钻探申报编制，通过纸质/电子申报、公司网站、民众号、媒体转载、电视电台等形式推进给客户，力求为投资者供给周到、长远、实时的钻探任职。其余，钻探核心还会供给定制的套保套利计划、委托课题钻探等，以满意客户的性格化、专业化需求。
钻探核心正在任职公司生意的同时，也主动地为期货市集开展筑言献策。钻探核心与监禁部分、政府部分、行业协会、期货贸易所、高校及各样钻探机构都有着通常的互换与协作，正在期货行业开展、贸易政策形式、危机解决统制、投资者行动等方面做了许众前瞻性钻探。
另日，广州期货钻探核心将依托股东越秀金控正在钻探中的资源上风，进一步搭筑适合公司开展、适合期货市集近况的钻探形式，更好任职公司生意、公司品牌和公司计谋，成为公司的人才培植基地。
FXCG 相关资讯