全球大宗商品贸易巨头分析系列之托克篇继嘉能可正在市集扔售锌库存导致锌价大跌，从而惹起市集关于大宗商品生意巨头企业筹备情形以及大宗商品价值的广大挂念之后，嘉能可延续种种行为来缓解其债务紧急。为了缓解其资金活动压力，嘉能可连接揭晓出售局限农产物交易等；为了巩固市集对嘉能可的信念，公司的高管发布声明称嘉能可的债务情形仍旧可控，资金流仍处于平常限度；同时，嘉能可揭晓将正在澳洲、南美及哈萨克斯坦的交易中裁减50万吨的含锌金属产量，相当于其年度锌产量的1/3，锌价随之短期神速反弹。正在这一系陈列动之后，嘉能可的港股价值从最低8.4港元反弹至18.36港元，反弹的速率和力度均再现强劲。固然目前的嘉能可紧急已有所缓解，但仍不行摒除后期再次产生此类扔售危急的大概性。
托克（TrafiguraBeheerBV）由Claude Dauphin和Eric de Turckheim创筑于1993年，创始人均来自于马克·里奇(Marc Rich)集团，即现在的嘉能可。通过20年的神速发达，托克已成为与嘉能可、维众（Vitol）齐名的环球领先的大宗商品生意商，也是少数也许告终资产链整合与环球物流的生意公司之一。
托克的石油及其产物的生意部分散布于北京、卡尔加里、日内瓦、息斯敦、约翰内斯堡、蒙得维的亚、莫斯科，孟买和新加坡，重要生意产物搜罗原油、汽油、燃油、中心馏分油、石脑油和凝析油等。托克2014年的石油及其产物生意量到达1.20亿吨，同比增长260万吨，生意额达94亿美元控制，占公司开业总额的74%。个中，原油为最大的营业种类，2014年的营业量到达490万吨，占石油及其产物生意量的41%。
托克的金属及其产物的生意部分散布于日内瓦、约翰内斯堡、利马、墨西哥城、蒙得维的亚、孟买、上海、新加坡和斯坦福德，重要生意产物搜罗铜、铝、锌、铅、锡、镍、煤炭、铁矿等。托克2014年的金属及矿出现意量到达4910万吨，同比明白延长49.2%，生意额到达33亿美元，占公司开业总额的26%。个中，矿物生意量的延长最为明白，这重要是因为大宗商品价值下跌导致的需求增长惹起的。矿物生意量的延长重要由煤炭生意胀舞的， 2014年的煤炭生意量到达3290万吨，同比延长92%，占金属及其产物生意总量的67%。
2000年至2010年，大宗商品的价值跟着环球需求的扩张而突飞大进，这功夫托克也举行了神速的发达。自2011年下手，大宗商品下手进入熊市，托克正在2011年之后也进入了安稳发达的阶段，商品的生意量和开业收入基础维系安谧。2014年，托克的总开业额到达1276亿美元，同比消浸4.1%。个中，石油和石油产物的开业收入为940亿美元，同比消浸7.1%；金属和矿物的开业收入到达336亿美元，同比上升5.4%。
自设立从此，托克的开业收入和开业利润重要外露小幅延长的态势，并正在2013年到达史书峰值。托克2014年的净利润为10.8亿美元，同比消浸50.5%，明白大于开业收入4.1%的降幅。然而，2015年上半年的净利润却逆势同比延长39.2%，同期的开业收入下滑4.1%，标明固然收入金额受到价值下跌的影响而消浸，然则生意量却闪现延长，利润得以络续提拔。
资产范围方面，嘉能可的资产范围弘远于托克，2014年的嘉能可资产总额到达1522亿美元，远高于托克的396亿美元。同时，两者的资产构造也存正在较大分别。21世纪初，大宗商品进入牛市，嘉能可正在此功夫使用生意获取的利润举行横向和纵向的并购，收购了多量的金属矿产、能源、煤矿等资产，由纯粹的大宗商品生意的轻资产形式逐渐转动为上逛矿产资源的重资产形式，非活动资产的占比络续攀升。2014年，嘉能可的非活动资产到达990亿美元，占总资产的65%。
嘉能可行为天下上最大的生意公司，正在毛利率方面有着更大的上风，2014年的毛利率为3.04%，远高于托克的1.60%。然则托克正在担任非商品本钱方面却做得更为密切，对应的用度率目标为嘉能可的一半不到。故固然嘉能可每年的开业收入横跨托克1000亿美元控制，然则两者的开业净利润率差异却呈缩小的趋向。
行为大宗商品生意巨头之一，资金流关于托克的要紧性不问可知。为了担保生意流程中安谧的现金流，托克采用了众种式样，搜罗充裕资金由来和资金构造等。例如，通过众家银行筹集资金，通过一系列的还款调整筹集资金。除此除外，还通过对分歧性子的资金需求举行成亲，平常利用短期资金来援助生意，利用永恒贷款来举行固定资产和永恒的投资，并通过有担保的租赁消浸信用危急。
然而正在重要大宗商品生意企业中，托克的资产欠债率明白高于其他企业。2015年上半年，托克、途易达孚、嘉能可的资产欠债率离别到达84%、75%、67%。同期，淡水河谷、托克、嘉能可、途易达孚的企业债务总额/EBITDA比率离别为129、19.5、16、13.5，也远高于行业内的其他企业。大宗商品价值的络续走弱，吃紧影响了坐蓐生意商的盈余才具，正在企业资产下滑的同时，欠债率也有所攀升。
资产构造方面，嘉能可正在大宗商品牛市中肆意举行横向和纵向的并购，举行重资产的运营，很大水平上为公司消浸了采购本钱，增添利润空间，资产范围疾速增添。然则，一朝进入大宗商品熊市，这些重资产将成为公司运营的担当，商品价值的下跌直接为公司带来资产缩水、上逛利润消浸以至耗费的坏处。而托克正在发达的进程中，永远僵持轻资产的运营形式，固然正在牛市周期中的盈余延长相对嘉能可较慢，然则正在熊市中却再现较为安谧，2015年上半年的盈余才具以至逆势巩固。
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