优质存量客户合作良好涨乐财富通

　　优质存量客户合作良好涨乐财富通西南证券股份有限公司刘言近期对欧福蛋业举行考虑并宣告了考虑申诉《邦内蛋液行业第一品牌，发力预成品开采增漫空间》，本申诉对欧福蛋业给出买入评级，以为其宗旨价位为5.72元，现时股价为4.8元，预期上涨幅度为19.17%。

　　推举逻辑：1）消费苏醒教导订单放量，邦内墟市空间盛大。2019-2022年间，我邦烘焙行业、餐饮行业告竣年均复合增速9.9%、10.0%，蛋液墟市进展空间盛大；2）革新产物稀缺性强，优质存量客户合营优越。公司开创新型鸡卵白饮料，目前墟市上尚无同类产物；公司终端客户大个人为下逛行业著名企业，涉及好利来、结合利华、百盛集团等，订单量稳固增加；3）募投扩产冲破产能限定，要点发力预成品掌握墟市时机。公司募投项目达产后估计可添补500吨/年的预造产物、2000吨/年的液体产物、6000吨/年的卵白饮料预混液产能，优化公司正在高附加值预成品的产物构造，开采功绩增漫空间。

　　消费苏醒教导订单放量，邦内墟市空间盛大。遵循《中邦禽业导刊》，现阶段我邦鸡蛋的加工比例仅5.0%-7.0%，跟着消费者的消费概念渐渐蜕化，烘焙业、餐饮业对蛋品德业的依赖渐渐降低，擢升空间盛大。2019-2022年，我邦烘焙与餐饮行业CAGR分歧达9.9%、10.0%，下逛需求上升将一连拉动行业界限扩张。

　　革新产物稀缺性强，优质存量客户合营优越。公司相持革新驱动计谋，开创超长保质期蛋液、热稳固蛋液产物和耐热蛋成品、新型鸡卵白饮料等产物，个中新型鸡卵白饮料正在墟市上尚无同类产物，有帮于为公司开采新增漫空间；公司下乘客户大个人为下逛著名企业，客户群体质地较高，同时至2022年H1新增客户收入占比已达6.8%，告竣持续3年增加，新客户开采情景优越。

　　募投扩产冲破产能限定，要点发力预成品掌握墟市时机。公司募投项目达产后将变成500吨/年的预造产物、2000吨/年的液体产物、6000吨/年的卵白饮料预混液产能，构造要点为新品卵白饮料与预成品。2019年-2023H1间，预成品类产物毛利率由13.4%上升到25.1%，该产物希望成为公司新的盈余发作点。

　　盈余预测与投资倡议：估计公司2023-2025年归母净利润分歧为43.2/53.3/70.1百万元，CAGR为25.1%，对应PE为22/17/13倍。研商到公司正在邦内蛋成品德业占领率居前、下乘客户大个人为著名头部企业、下逛消费苏醒，且新品鸡卵白饮料具备墟市稀缺性，叠加募投扩产冲破产能瓶颈，公司功绩希望进一步高增。鉴于2024年可比公司均匀估值为22倍，咱们赐与公司2024年22倍PE，对应宗旨价为5.72元，初次笼罩，赐与“买入”评级。

　　危急提示：原资料代价震荡及功绩震荡危急、境外股权架构及本质把握权的危急、禽类疫病的危急、募投项目推行导致的产能过剩危急。

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