全球宏观经济与大宗商品市场周报：全球经济加

　　全球宏观经济与大宗商品市场周报：全球经济加速放缓 欧洲通胀再创阶段性新高邦内方面，经济数据显示，12月产出端接连修复，但需求端改观不昭着。消费根基维系太平，基筑投资复原正增进并接连支撑经济，但房地产投资负增进幅度有所推广，仍是经济紧要拖累项。总体上看经济已经有压力，特别是内需缺乏的危急依然不减。央行正在此题目影响下，接纳强力宽松门径，周一超量续作MLF同时调降MLF和7天逆回购利率10基点，之后颁发1年和5年LPR也永诀调降10bp和5bp。该战略开释了越发热烈的稳增进信号，且央行流露下行压力缓解前将出台更众稳增进战略，“要把泉币战略器材箱开得再大极少”，暗指异日仍大概接连降息、降准。该战略有利于消浸企业财政本钱，也注明降息稳地产也进入战略选项，房地产出售承压的情形或将缓解。总体上看，经济周期仍向下行，但战略不休加码，叠加财务战略支撑，估计经济也许正在二季度造成底部。

　　危急事故方面，美邦农业部称，中邦未全部实践生意订定中农产物采购答应，尚有130亿美元缺口。中邦商务部则号令美邦撤销加征闭税。《南华早报》报道称，中美正就杨洁篪和拜登邦度安乐照应沙利文见面实行磋商，两边正在见面议题等题目上仍存差别。

　　2022年1月11日宇宙银行颁发最新一期《宇宙经济预测》陈说，将2021-2023年环球经济增速永诀从2021年6月估计的5.7%、4.3%、3.3%下调至5.5%、4.1%、3.2%，宇宙经济正在异日两年经济增速将超预期放缓。此中，2022年富强经济体估计增速为3.8%，低于昨年1.2个百分点；新兴经济体和发达中经济体估计增速为4.6%，低于昨年1.7个百分点。

　　环球经济正在2021下半年就有边际减速的迹象。昨年5月环球归纳PMI录得58.5，创史乘第二高，特别是当月任事业PMI录得59.6，创史乘新高。从昨年下半年起，环球筑制业和任事业PMI呈消浸趋向，固然9-10月一度触底反弹，然则11-12月再度回落。2021年12月环球归纳PMI、筑制业PMI和任事业PMI永诀录得54.3、54.2和54.6，比拟昨年5月高点永诀回落7.2%、3.2%和8.4%。任事业扩张速率和放缓速率均昭着速于筑制业，紧要由于疫情关于任事业的袭击影响水平远甚于筑制业。从三大分项目标来看，2021年12月就业和新订单PMI永诀录得51.6和54，均连结两个月回落，依然渐渐迫临兴衰线，低于前值，但处于史乘第二高位，可睹通胀虽有放缓，却已经高企，导致原资料和劳动力等本钱水涨船高。

　　2021年限制环球经济发达的诸众晦气成分延续到了2022年，疫情复燃、疫苗分拨不均、通胀高企、供应链效果低下、能源欠缺、泉币战略收紧、地缘政事冲突、天气灾殃等环境均利空本年的经济发达。此中，部门成分有所和缓，但更众成分已经难以正在短期内获得处置，叠加基数渐渐回升，2022-2023年环球经济放缓是难以避免的形势。

　　正在环球际遇通胀危险的靠山下，欧洲并未撒手物价络续上扬的步骤。2021年12月欧元区调停CPI同比增幅录得5%，创近25年以后新高；英邦CPI同比增幅录得5.4%，创近30年以后新高。

　　从种别来看，能源是拉动欧元区通胀高企最要紧的成分，同比增速抵达26%；其他种别物价增速相对温和，食物上涨3.2%、任事上涨2.4%、非能源类工业品上涨2.9%、剔除能源和食物的重点CPI上涨2.6%。欧洲能源危险既有天灾更是人祸。拉尼娜情景激发冷冬预期，部门欧洲区域气温降至10年来最低，大幅扩充了能源需求。昨年11月连结邦天气改观大会正在英邦召开，行为“碳中和”的踊跃胀吹者，欧洲大幅加快了脱碳步骤，然则其他新能源资产尚未实时接棒，促使自然气需求大幅提拔。此时，欧盟却以地缘政事为先导，阻滞“北溪二号”的启用，直接导致欧洲气象供应不足代价飙升，荷兰TTF自然气2022年2月期货代价正在2021年12月21日一度冲高至180.267欧元。当月英邦通胀最要紧的成分是交通，该行业代价同比提拔11.9%，英邦港区拥堵、物流职员欠缺形成物流运输本钱高企。

　　从邦别来看，欧洲紧要经济体当月通胀水准永诀为西班牙6.7%、德邦5.7%、英邦5.4%、意大利4.2%、法邦3.4%。法邦通胀水准相对最低紧要得益于法邦70%以上的电力开头于本土核能，大幅消浸了关于自然气的依赖水平。欧洲能源买卖所的数据显示法邦昨年12月电力现货代价要比意大利和比利时等邻邦低廉15-30%掌握。

　　为压抑高通胀，欧洲央行和英邦央行均正在上月收紧泉币战略，欧洲央行通告渐渐退出QE，英邦央行上调利率。本年英邦央行将比欧洲央行的泉币战略更为偏鹰，紧要有三方面成分：

　　其一，英邦通胀近况比欧元区更为急急。2021年12月欧洲CPI与重点CPI同比增幅录得5%和2.6%，均低于英邦的5.4%和4.2%。

　　其二，英邦赋闲率昭着低于欧元区。2021年11月英邦和欧元区赋闲率永诀录得4.78%和7.2%，英邦赋闲率偏低2.42个百分点。而且，英邦赋闲率依然连结10个月消浸，欧元区赋闲率连结7个月消浸。

　　其三，英邦通胀题目难以正在短期内处置。拉动欧元区通胀最重点成分是能源，其他种别均对比平衡。得益于美邦加大对欧洲自然气出口以及冷冬预期消浸，欧洲自然气代价已于昨年12月下旬起冲高回落，荷兰TTF自然气2022年2月期货代价正在2022年1月19日跌至75.42欧元，一个月内回落58%，跌幅跨越一半。跟着春天邻近，自然气的供暖需求将逐步回落，欧元区通胀拐点希望产生正在3月。英邦题目较为丰富，众个种别物价涨幅高于4%，并且英邦脱欧之后，大量欧盟劳动力返欧，形成英邦各行业劳动力欠缺，工资大幅上涨。即使留英劳动力，英邦央行行长贝利坦言不睬解人们是否会重返劳动力商场或者提前退息。英邦劳动力断区激发的工资抬升属于战略性和布局性题目，难以正在短期内缓解。

　　受疫情影响，2021年墨西哥经济产生流动，前三季度有两个季度环比下滑，同时物价不休攀升，11月通胀水准创近20年新高。墨西哥经济略微产生滞涨隐忧，只是好正在2021下半年赋闲率不休下滑，使得滞涨危急的发作概率有所消浸。

　　2021年前三季度墨西哥现实GDP录得52.94万亿比索，同比提拔6.1%，但低于2019年同期3.9个百分点，墨西哥经济远未复原至疫情前水准。分季度来看，前三季度同比增速永诀录得-3.8%、19.9%和4.5%；环比增速永诀录得-3.6%、3.6%和-2.4%。由此可睹，除了二季度，第一和第三季度经济发达情形均不睬思，该两个季度恰是墨西哥产生第二轮和第三轮疫情之时。墨西哥筑制业不休处于萎缩之中，自从2020年3月疫情爆首倡，墨西哥筑制业PMI就永远处于兴衰线以下，时候更是一度跌至35的史乘低位。工业分娩正在昨年二季度短暂苏醒后，又陷入低潮期。

　　墨西哥经济不景气紧要凭借量化宽松战略来提振。2020年2月至2021年2月时候，墨西哥M2同比增幅均抵达两位数，而且2021下半年再度反弹，10月录得7.71%，连结6个月回升。正在消弭邦度封闭之后，墨西哥进出口生意触底反弹，但下半年生意赤字大幅扩充，2021年7-11月生意赤字总额抵达132亿美元。因为络续量化宽松战略及环球原资料代价高企，墨西哥通胀水准从2019岁暮起就步入上升通道，2021年11月下半月的CPI同比增幅抵达7.7%，更是创近20年新高。墨西哥央行正在2021年连结加息5次，将基准利率提拔至5.5%，但奏效甚微。

　　鉴于同期基数相对较低，墨西哥四时度现实GDP希望环比扩充4.9%，2021整年希望同比提拔5.1%。自2021年12月起，墨西哥受奥密克戎毒株侵袭急急，单日确诊人数连创该邦史乘，估计2022年一季度经济将受到肯定影响，环比回落。本年墨西哥央行将接连接纳2-3轮加息，紧要因为通胀高企且赋闲率消浸，淡化了奥密克戎毒株关于经济的负面影响。2018年中至2021年2月，墨西哥处于降息通道，邦债收益率举座低于银行贷款利率，只是降息预期相对趋缓使得两大收益率差值保卫正在0.2-0.5%之间。2021年一季度，墨西哥通胀渐渐高企促使加息愈发烧烈，邦债收益率正在2月先于利率上扬，跟着通胀不休创阶段性新高，两大利率差值拉开，2022年1月19日抵达1.49%，金融商场依然提前消化本邦央行加息预期。

　　本周邦度统计局颁发2021年及12月份邦内实体经济数据，举座经济涌现依然偏弱，第四时度GDP同比增进降至4%。工业、投资、消费增进保卫低位，邦内战略托底稳增进力度接连提拔。财务战略方面，邦务院常务聚会决计，正在前期已对部门到期税费优惠战略延期的根底上，再延续涉及科技、就业创业、医疗、培养等11项税费优惠战略至2023岁暮。发改委音信公布会流露，部门2022年专项债券额度依然提前下达地方，各地正正在络续结构发行。泉币战略方面，邦内战略性金融器材利率与LPR报价利率同步下调，中期假贷容易（MLF）操作和公然商场逆回购操作的中标利率均消浸10个基点。央行同时关于月内到期的5000亿元中期假贷容易（MLF）实行7000亿元逾额续作。贷款商场报价利率（LPR）跟班下调，1年期LPR为3.7%，较前次下调10bp，5年期以上LPR为4.6%，较前次下调5bp。央行闭联担负人流露，“要把泉币战略器材箱开得再大极少”，商场关于后续进一步降准和降息存正在较强预期。今朝邦内依然处于战略宽松周期，估计上半年依然有1-2次的降准和降息空间。从金融商场来看，邦债期货连结大涨，短端收益率下行幅度高于永久收益率，收益率弧线暴露牛陡涌现。操作上，短期需戒备利众兑现后商场存正在赢利回吐大概，不提议追高，买卖型资金可恭候调节买入，装备型资金耐心持仓。股指方面，股指期货操作中接连短线为主，如商场接连下挫可测试短空，中长线绸缪结构IF和IH，调节后绸缪加仓。股票期权震动率略有回升，震动率后期希望保卫动摇偏强的走势，中期以做众震动率战略为主，或者卖出远月认沽期权。商品期权，可核心体贴玄色、能源化工日内的Gamma战略的机遇。对象性投资者则提议修筑价差战略，防备Vega危急。中永久投资者则可操纵做空Vega的投资机遇。

　　本周，欧美集装箱运输商场接连上扬，亚欧和跨盛世洋航路%；邦际干散货运输商场回落，BDI周环比下跌21.3%。沿海干散货运输商场接连大幅回落，煤炭运价周环比消浸11%，铁矿运价周环比消浸7%。

　　【有色金属】本周有色震动分解，受低库存紧供应及供应端扰动影响，锡、镍领涨有色。从宏观来看，美股近期高位震动，逐步激发危急情感回升。而我邦近期调降LPR，商场滚动性较好，且外贸数据较好，百姓币升值，对有色金属走势有维持。节前淡季铜价进一步上涨的动力大概缺乏：一方面是本月FOMC聚会邻近，避险情感依然渐渐走升；另一方面是本周LME铜库存大幅累库，同时邦内社会库存、保税区库存也止跌转增，前期低库存的维持逻辑削弱，核心体贴本月下旬FOMC聚会大概对资金商场的利空影响，期货提议观察，期权商酌买入虚值看跌期权实行下方珍爱。镍低库存紧供应延续，且缅甸FENI因电厂被炸，暂停分娩，供应端扰动成分有提振，镍价自冲破10月以后造成的宽震动拾掇区间后加快上行并未有明显调节，已近18万元相近，强势体例延续，举座来看，正在15上方，镍将已经维系偏众体例，总体逢低偏众操作思绪。印尼延迟发放锡出口许可，12月我邦自印尼进口锡昭着节减，加重邦内仓猝情形，今朝环球锡库存低位徬徨，且锡市供应弹性不大，库存难以神速大幅回升，对锡价仍有维持。操作上提议众单接连持有，戒备珍爱红利。铝库存方面依然有小幅累库的迹象，异日面对铝下逛企业进一步停工放假的预期，正在聚合补库后需求将明显回落，主力合约紧要运转区间正在19000-22000，期权方面，因为目前盘面宽幅动摇，对比适合双卖操作。近期锌市的买卖点仍正在于环球能源危险下的减产预期，估计短期能源危险仍难以获得缓解，众头逻辑仍存，只是短期内FOMC聚会的邻近以及邦内需求淡季叠加众地疫情的负面影响压制进一步冲高的动能，估计短期锌价高位动摇为主，期货提议观察，期权可商酌买入虚值看跌期权下方珍爱。铅价跟班其它有色上涨，且库存接连消浸，维持铅价，但目前企业备货尾声，且节后需求迟缓复原下将产生季候性累库，仍以动摇思绪对于，铅价下方维持15000，上方压力16000。 【贵金属】美联储泉币战略调节预期被商场消化，利空出尽影响叠加通胀忧愁和地缘战略影响，贵金属络续走强。正在战略没有进一步收紧信号开释下，利空出尽，滚动性已经漫溢，高通胀尚未出实际质性转折，而且变异毒株伸展和地缘政事等扩充避险需求，贵金属短期消化美联储最新发达后保卫动摇走强行情。今朝已经不提议趋向做空贵金属，仍以利空出尽逢低做众为操作重点。短期，贵金属破位走强，今朝保卫强势行情，举座观念已经是逢低买入，不追涨。黄金冲破1832美元/盎司环节点位，强势行情将会络续，上方阻力位为1868美元/盎司；短期维持位为1800美元/盎司；沪金亦冲破年线上涨，强势行情将会络续，会接连上探383-387元/克压力区间；维持位转为375.12元/克的年线元/克。白银破位上涨，冲破24美元闭口，上方仍有上涨空间，上方阻力位为24.9美元的年线元/千克的年线元/千克）稳固，强势行情将会络续，逢低做众已经相宜。

　　本周玄色板块小幅下跌，Wind煤焦钢矿指数下跌0.8%至762.85，分种类看，不锈钢涨幅最大，煤焦、铁合金跌幅居前，钢材及铁矿石均小幅上涨。逻辑上，玄色金属接连受战略启发，周内稳增进战略进一步加码，央行降息利众房地产商场，财务踊跃发力，各地项目加快落地，稳经济增进的图谋昭着，正在此之下，现货虽进入淡季，但需求预期络续向好，对玄色金属代价有较强启发。关于后期走势，预期对商场的影响仍将大于实际，固然房地产今朝数据日常，大概会使春节后需求复原相对不确定，但估计正在淡季遣散前，逻辑还难以证伪，对代价仍有较强维持。

　　本周，石油化工种类总体上跟班原油先扬后抑，根基面相对偏弱的种类正在周五原油回调的启发下神速回落，并录得周度代价下跌，比如，聚酯资产链的PTA、乙二醇、短纤，及苯乙烯。预测后市，原油供需偏紧，但代价行至高位震动加剧，估计上行趋向稳固。邻近春节，石油化工品需求民众趋于走弱，商场生动度也将消浸，代价估计跟班本钱上下窄幅震动，提议商场插手者渐渐减仓，规避春节时候宏观事故和外盘原油代价震动对节后行情的影响。

　　煤化工板块走势进一步分解，三大煤炭种类变现纷歧，动力煤踊跃上扬，焦煤焦炭则弱势拾掇，横向延长。下逛煤化工种类走势略好，举座重心抬升。分种类看：动力煤现货代价涨势依然趋缓，邻近假日恐将有下行压力，盘面冲高行情难有根基面维持，简略率会明显回落；焦煤供应端收紧预期仍正在，现货代价的走强对盘面仍有较强维持，但焦煤举座库存着手扩充，焦煤向上驱动削弱；焦炭供需双双有所回升，环保限产对需求端仍有扰动，短期库存回升压抑期价涨幅，正在根基面暂无进一步利众的环境下，操作上可轻仓试空；甲醇库存仍处于相对低位，未对商场形成较大压力，但需求端导致甲醇商场向上驱动削弱，期价进一步上涨空间受限；PVC商场步入惯性累库阶段，期价上行空间或正在前高相近，向上冲破的大概性不大；纯碱行情受到下逛企业、期现商补库驱动及环保忧愁复兴的袭击。纯碱下逛需求企业原料库存有所回升，受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提拔空间；保供稳价态势下需求方谨防追高，尿素分娩企业提议操纵2600元上方的逢高卖保机遇，需求方提议体贴低位区间的买入套保机遇。

　　本周邦内油脂油料板块都产生了昭着的增进，紧要受到了几方面成分的配合影响：一是受地缘政事影响，外盘原油代价的上涨拉动了举座植物油的上涨；二是商场再度炒作美豆出口走强，美豆代价冲破1400美分向上，启发举座豆类板块代价上行；三是邦内基准利率下调，对举座危急资产代价带来维持。估计年前邦内油脂油料种类代价都将获取维持，油脂代价下行的周期大概要春节之后才智实行。

　　本周生鲜品无数暴露动摇偏强震动。苹果商场来看，春节备货对商场的维持仍正在，只是现货代价走弱衰弱维持力度，期价暴露动摇偏强震动；生猪商场来看，产能开释与消费淡季的施压仍正在，期价低位差别加大，暴露窄幅振荡走势；红枣商场来看，前期利空有肯定开释，期价动摇回升；鸡蛋商场来看，期价低位与供需弱预期的博弈下，期价低位动摇。后期来看，红枣以及苹果商场供应相对收敛对其维持仍正在，期价下方依然面对维持；生猪商场已经面对供应宽松的压力，期价接连保卫弱势剖断；鸡蛋商场接连面对供应略宽松与本钱的博弈，举座保卫区间预期。 本周软商品走势有所分解，纸浆和棉花涌现偏强，白糖和橡胶涌现偏弱。纸浆商场来看，供应端扰动延续，期价偏强运转；棉花商场来看，本钱以及阶段性备货提振商场；白糖商场来看，需求维持削弱，期价冲高回落；橡胶商场来看，供需两头博弈加剧，期价窄幅动摇。后期来看，供应端扰动未能有用缓解之前，纸浆期价或延续动摇偏强震动；棉花商场已经面对本钱与消费的博弈，期价举座保卫高位区间剖断；白糖阶段性供应宽松预期下，期价络续走高的维持缺乏；橡胶商场供需两头博弈延续，期价接连窄幅动摇。

　　【行情回忆】周内商场举座暴露反弹后回落走势。上证指数周初受到讯息面利好影响产生两个买卖日反弹，之后再度回落，全周成交量略有回落。50指数走势昭着强于500指数。行业方面，申万一级行业周内无数下跌，全周行业分歧昭着上升。医药生物拖累三大指数，银行、食物饮料、非银金融启发300和50，谋划机和煤炭则启发500。期货商场环境显示，和前一周五比拟，IF、IH和IC整体限期合约年化升贴水率均有上升，体贴金悦的正套机遇。远端合约年化升贴水率仍为横向动摇走势。IH/IC比价和价差均产生消浸，中永久趋向仍需观察。成交持仓方面，IF、IH和IC合约期末持仓量消浸同光阴均成交量均上升。资金方面，紧要指数日均资金资金流向纷歧，海外资金流入昭着推广。 【要紧资讯】讯息面上看，美邦经济仍受疫情等影响暴露出肯定压力。美联储进入浸默期，体贴下周聚会是否开释更众3月加息的信号。欧央行则后相称年内不会大幅收紧战略。总体上看，海外战略收紧仍对商场爆发肯定影响，而且拖累美股回落，对内盘造成间接利空。邦内方面，数据显示12月产出端接连修复，但需求端改观不昭着。消费根基维系太平，基筑投资复原正增进并接连支撑经济，但房地产投资负增进幅度有所推广，仍是经济紧要拖累项。总体上看经济已经有压力，特别是内需缺乏的危急依然不减。央行正在此题目影响下，接纳强力宽松门径，周一超量续作MLF同时调降MLF和7天逆回购利率10基点，之后颁发1年和5年LPR也永诀调降10bp和5bp。该战略开释了越发热烈的稳增进信号，且央行流露下行压力缓解前将出台更众稳增进战略，“要把泉币战略器材箱开得再大极少”，暗指异日仍大概接连降息、降准。该战略有利于消浸企业财政本钱，也注明降息稳地产也进入战略选项，房地产出售承压的情形或将缓解。降息是本周紧要利好，而且胀吹周初商场上涨。但短期内讯息面即将进入真空期，且估计春节前交投回归平淡。商场保卫动摇走势大概性大。中永久来看，经济承压走弱趋向尚未旋转，根基面临商场暂支撑尚未扩充，接连体贴宽松战略台后经济特别是房地产涌现，以及海外危急。 【战略提议】技艺面上看，上证指数周K线动摇走弱，紧要技艺目标无数接连走弱，短线点相近维持面对检验，接连下行危急并未全部消弭，下方强维持位于3500点至3490点相近，紧要压力位仍正在3675点缺口相近。中期来看，紧要维持上移至3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅动摇走势有待冲破。长线来看，暂以为仍是大三角型下的上行趋向，2800点和4300点相近永诀是长线维持和压力。操作中接连短线为主，如商场接连下挫可测试短空，中长线绸缪结构IF和IH，调节后绸缪加仓。期现套利方面，远端反套进一步消浸至IC年化3%掌握，空间相对较小，短期还可体贴IH和IF正套机遇。价差方面，IH/IC比价和价差保卫动摇，中永久仍需观察。从年内角度看，异日做众IH/IC比价的机遇已经存正在。

　　【行情复盘】 本周邦债期货大幅走高，此中10年期主力周涨0.70%；5年期主力周涨0.83%，2年期主力周涨0.39%。现券商场邦债收益率神速回落，10年期邦债生动券收益率降至2.8%以下。 【要紧资讯】 经济层面，邦内经济偏弱接连维持邦债期货牛市，本周邦度统计局颁发2021年及12月份邦内实体经济数据，举座经济涌现依然偏弱，此中，中邦2021年第四时度GDP同比增进4%，预期3.8%，前值4.9%。12月份，社会消费品零售总额41269亿元，同比增进1.7%，预期为3.9%，前值4.9%。12月份，领域以上工业扩充值同比现实增进4.3%，预期3.7%，前值3.8%。2021年固定资产投资（不含庄家）同比增进4.9%，预期5%，2020年增速为2.9%。战略方面，邦内战略性金融器材利率与LPR报价利率同步下调，本周中期假贷容易（MLF）操作和公然商场逆回购操作的中标利率均消浸10个基点。央行同时关于月内到期的5000亿元中期假贷容易（MLF）实行7000亿元逾额续作。贷款商场报价利率（LPR）跟班下调，1年期LPR为3.7%，较前次下调10bp，5年期以上LPR为4.6%，较前次下调5bp。央行闭联担负人流露，“要把泉币战略器材箱开得再大极少”，商场关于后续进一步降准和降息存正在较强预期。今朝邦内依然处于战略宽松周期，估计上半年依然有1-2次的降准和降息空间。公然商场，央行加至公然商场资金投放力度。本周央行公然商场共实行了5000亿逆回购操作和7000亿元MLF操作，当周央行公然商场累计有500亿元逆回购和5000亿元MLF到期，单周央行公然商场全口径净投放6500亿元。 【买卖战略】 总体来看，周内经济数据颁发后，邦内战略对冲力度进一步提拔，经济偏弱与战略宽松的处境有利于邦内邦债牛市行情延续。近期邦内泉币宽松预期渐渐兑现，周内央行逾额续作MLF、下调战略性金融器材利率、LPR报价利率跟班下调，邦债期货连结大涨，短端收益率下行幅度高于永久收益率，收益率弧线暴露牛陡涌现。商场利空成分正在于海外邦债收益率神速回升，邦外里利差水准昭着收窄，叠加邦内政府债券发行前值，商场存正在肯定的供应压力。操作上，短期需戒备利众兑现后商场存正在赢利回吐大概，不提议追高，买卖型资金可恭候调节买入，装备型资金耐心持仓。

　　【行情复盘】 本周股市保卫弱势动摇，央行调降LPR利率中永久利好商场，但短期商场受到假期影响，较为浸寂，下周料保卫弱势动摇走势。 【要紧资讯】 LPR“降息”依期而至。1月1年期LPR报3.7%，下调10个基点；5年期以上种类报4.6%，下调5个基点。这也是时隔21个月LPR两个种类再现同步下调。 Wind数据显示，下周（1月24日至1月30日）央行公然商场将有5000亿元逆回购到期，此中周一至周五均到期1000亿元。 北向资金现实净流入87.58亿元，北向资金本周累计净买入近300亿元。 1月21日，百姓币中心价报6.3492，下调7基点，上一买卖日中心价报6.3485，正在岸百姓币上一买卖日收报6.3421。 【买卖战略】 股指短线回落。震动率略有回升，震动率后期希望保卫动摇偏强的走势，中期以做众震动率战略为主，或者卖出远月认沽期权。 推举战略： 300ETF期权：卖出2月认购期权5.0。 股指期权：卖出2月5000认购期权。 上证50ETF期权：卖出2月3.4认购期权。

　　【行情复盘】 本周邦内商品期权各标的走势无数收红，有色、玄色板块涨幅居前，周五能源化工跳水。期权商场方面，商品期权成交量举座有所回落。目前棕榈油、原油、铜等认沽合约成交最为生动。而白糖、橡胶、动力煤等则正在认购期权上交投更为踊跃。正在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、原油、铜等处于高位。橡胶、黄金、甲醇、PTA等期权种类则处于相对低位。正在震动率方面，疫情忧愁有所减退，商场不确定消浸，震动率有所回落。 【要紧资讯】 宏观商场方面，商场接连评估美债收益率急忙上涨与美联储的加息前景。美邦上周初请赋闲施济人数远高于商场预期，注明奥密克戎变异毒株传染病例激增正正在妨碍就业商场。邦内方面，重心经济事业聚会流露我邦经济发达面对需求中断、供应袭击、预期转弱三重压力。中期假贷容易（MLF）操作和公然商场逆回购操作的中标利率均消浸10个基点。降息力度略超商场预期。央行副行长流露存准率进一步骤节的空间变小了，但依然尚有肯定的空间，要把泉币战略器材箱开得再大极少，维系总量太平，避免信贷“塌方”。邦资委流露稳步胀动钢铁等周围的重组整合 应时磋议组筑新的重心企业集团。1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点，5年期下调5个基点，略低于商场预期。 【买卖战略】 正在战略方面，今朝商品博弈较为热烈，可核心体贴玄色、能源化工日内的Gamma战略的机遇。对象性投资者则提议修筑价差战略，防备Vega危急。中永久投资者则可操纵做空Vega的投资机遇。其余，玄色、能源化工短期涨幅较大，投资者要做好利润珍爱。

　　邦际集装箱运输商场：遵照Drewry颁发的最新一期集装箱运价指数显示，上海至北欧/美西运价永诀录得$14053/FEU和$11197/FEU。邻近春节，邦内货主攥紧提前出货，货源也许肯定确保。从供应端来看，本周亚欧和跨盛世洋航路%。的确到上海港，欧美航路舱位供应络续偏紧，本周美西航路条，欧洲航路条，脱班环境已经异常急急，舱位求过于供。美西口岸拥堵环境已经急急，因为汤加火山产生关于美西口岸依旧形成肯定影响，形成口岸封航，相当于一次飓风。洛杉矶港待泊船舶为50艘，近30日均匀待泊时代回落至17.6天，长滩港均匀待泊时代为39天。近期美邦疫情复燃，奥密克戎毒株依然鼓吹至口岸端。本年跨盛世洋航路的签约季大幅提前，往年日常是正在3-5月签署，本年今朝已有不少长约已说妥。从目前环境来看，年运量小于25万TEU的中型货主的长约价正在$6000-8000/FEU，小部门签到了$10000/FEU；年运量大于25万TEU的超大型货主的长约价则更低，往往被行业内认定为Benchmark。长约价差异较大，紧要与货量领域、签约日期、合约是非、往年合约履约率、付款速率等闭联。 邦际干散货运输商场：与上周类似，本周四大船型接连回落，且船型越大回落水平越大。从宏观层面来看，本周欧洲颁发CPI数据，欧元区通胀创近25年新高，英邦创近30年新高，欧洲泉币收紧预期加快，英邦央行本年有大概加息2-3次，欧洲央行有大概正在本年岁暮加息。从而，利空环球经济发达。从微观层面来看，BCI下跌21.3%，1月是铁矿古板发运淡季，1月14日环球铁矿发运量录得2879万吨，已经处于相对低位。此中，巴西受暴雨影响，出矿受阻，周度发运量仅为562万吨；澳大利亚正在冲年报后的1月发运也不踊跃，周度为2348万吨。BPI下跌17.5%，印尼煤炭禁令关于东南亚运输商场袭击不小，澳煤发运回升无法填充印尼缺口；粮食方面，巴西昨年种植较早，希望2-3月提前收割，运力需求相对兴盛。因为铁矿货盘较小，部门Capesize着手抢夺煤炭货盘，导致Panamax货盘严重。 沿海干散货运输商场：固然本周北方、华东、华南区域煤炭库存产生消浸，然则已经远高于昨年同期，下周邻近春节叠加冬奥邻近，大部门高耗资产将进入放假形式，沿海八省电厂日耗将消浸50%-60%，可用天数上升。所以，固然煤价近期呈上涨趋向，下逛用户并未正在此时追涨抢运。克日铁矿日耗保卫高位，提拔钢厂拉运踊跃性，本周日均铁矿疏运量抵达328.12万吨，创近16个月以后新高，但依旧受煤炭运输商场不振影响，运价络续回落。因为中邦经济络续下行，政府着手通过基筑拉动经济发达，2022年邦内预算资金将给广义基筑带来1.61万亿元的增量，涉及交通、新能源、人工智能、管网等周围。固然新能源发达会分娩肯定利空，但总体上来看2022年基筑盘算依旧会拉动关于铁矿和煤炭资源的需求，估计冬奥遣散之后邦内干散货运输商场会迎来较为强势的苏醒行情。

　　【行情复盘】 美联储泉币战略收紧依然被商场计价、原油代价上涨激发通胀忧愁和俄乌仓猝阵势发达等成分影响，贵金属络续走强，黄金白银本周均产生破位上涨。伦敦金现本周涨幅正在0.7%掌握，举座正在1805-1843美元/盎司区间偏强运转；低估值的现货白银比黄金涌现更强化势，周涨幅抵达6%，举座正在22.78-24.7美元/盎司区间偏强运转。沪金沪银方面，沪金沪银本周亦举座保卫强势，沪金本周涨1.21%至378.22元/克；沪银涨6.23%至5081元/千克，太平于5000元/千克闭口上方。 【要紧资讯】 ①由于奥密克戎毒株疫情鼓吹的袭击，美邦至1月15日当周初请赋闲金人数录得28.6万人，为2021年10月来新高。涌现偏弱的初请赋闲金人数，申明美邦就业商场的苏醒容易受到变异病毒的袭击，但举座的苏醒趋向没有发作转化，接连挨近宽裕就业形态。②美邦12月CPI同比上涨7.0%，契合商场预期，高于6.8%的前值，增速再次加快，这是自1982年6月以后最速的涨幅；这是该数据连结八个月高于5%。12月重点CPI增进5.5%，涌现略强与5.4%的预期和前值，创1991年2月以后的最高水准。③截至1月5日至1月11日当周，黄金投契性净众头节减11618手至199737手合约，注明投资者看众黄金的意图有所降温；投契者持有的白银投契性净众头节减3371手至27548手合约，注明投资者看众白银的意图降温。 【买卖战略】 美联储泉币战略调节预期被商场消化，利空出尽影响叠加通胀忧愁和地缘战略影响，贵金属络续走强。正在战略没有进一步收紧信号开释下，利空出尽，滚动性已经漫溢，高通胀尚未出实际质性转折，而且变异毒株伸展和地缘政事等扩充避险需求，贵金属短期消化美联储最新发达后保卫动摇走强行情。今朝已经不提议趋向做空贵金属，仍以利空出尽逢低做众为操作重点。 短期，贵金属破位走强，今朝保卫强势行情，举座观念已经是逢低买入，不追涨。黄金冲破1832美元/盎司环节点位，强势行情将会络续，上方阻力位为1868美元/盎司；短期维持位为1800美元/盎司；沪金亦冲破年线上涨，强势行情将会络续，会接连上探383-387元/克压力区间；维持位转为375.12元/克的年线元/克。白银破位上涨，冲破24美元闭口，上方仍有上涨空间，上方阻力位为24.9美元的年线元/千克的年线元/千克）稳固，强势行情将会络续，逢低做众已经相宜。 2022年一季度，若美联储再度开释越发信号，贵金属仍有再度走弱的短期大概，1758美元/盎司（365元/克）是要紧维持位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为重点维持位，跌破此区间大概性小。白银短期再度走弱大概存正在，21.4前低地方（4600元/千克）为强维持位，跌至22美元/盎司（4600）下方提议企稳做众。贵金属因战略调节预期和惊惶回落则是买入机会，提议接连逢低做众为主。 黄金期权方面，提议卖出虚值看跌期权获取期权费，可卖出AU2204P364。

　　【行情复盘】 本周沪铜探底回升宽幅动摇。截至周五收盘，主力合约CU2203收于71290元/吨，周度跌幅0.34%。现货方面，1月21日上海有色1#电解铜均价71030元/吨，较上周五跌420元/吨。洋山铜均匀仓单溢价62美元/吨，较上周五节减4美元/吨。 【要紧资讯】 1、宏观面：中邦1月1年期贷款商场报价利率（LPR）为3.7%，预期为3.7%，上月为3.8%。5年期LPR为4.6%，预期为4.55%，上月为4.65%。 2、供应端：秘鲁Capacmarca社区诱导人于1月17日听证会上拒绝政府闭于撒手封闭Lam Bambas铜矿采矿道途的筑议。 力拓颁发最新的陈说显示，2021年第四时度铜矿产量为13.2万吨，同比持平，环比扩充6%。2021年整年铜矿产量为49.4万吨，同比节减7%，估计2022年铜矿产量正在50-57.5万吨。 智利铜矿安托法加斯塔（Antofagasta）公布的陈说显示，2021年第四时度公司铜产量为17.89万吨，同比节减1.2%。整年铜产量为72.15万吨，与昨年同期的73.39万吨比节减1.7%。估计2022年铜的产量为66-69万吨 3、需求端：据SMM调研，近期华南区域的铜杆企业目前便是2家掌握仍正在分娩，其他均依然放假。相反，华东区域的铜杆企业仅2成掌握依然放假，其他无数铜杆厂均要到下周中掌握才放假。 4、库存端：截至1月21日周五，SMM天下主流铜区域商场库存环比周一节减0.35万吨至8.90万吨，但较上周五的8.66万吨扩充0.24万吨，连结2个周五产生同比扩充，邦内库存着手小幅垒库。比拟周一库存的改观，仅天津区域的库存产生较为昭着的扩充，上海和江苏区域昭着消浸，其他区域改观不大。 【买卖战略】 近期镍、锡等种类的供应端无意扰动提振板块决心，只是节前淡季铜价进一步上涨的动力大概缺乏：一方面是本月FOMC聚会邻近，正在通胀高企下商场关于美联储进一步紧缩的预期升温，美债收益率、美股均着手提前反响，避险情感依然渐渐走升；另一方面是本周LME铜库存大幅累库，同时邦内社会库存、保税区库存也止跌转增，前期低库存的维持逻辑削弱。后市核心体贴本月下旬FOMC聚会大概对资金商场的利空影响，期货提议观察，期权商酌买入虚值看跌期权实行下方珍爱。

　　【行情复盘】 本周沪锌高位动摇，截至周五收盘，ZN2202收于25215元/吨，周涨幅0.74%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭均匀价25140元/吨，较上周五增160元/吨。 【要紧资讯】 1、战略面：据外电1月17日讯息，行业协会Eurometaux已哀求欧盟战略订定者愿意其成员正在邦度援助下支撑邦内铝、锌和硅分娩商，以确保对向低碳能源过渡至闭要紧的金属供应。欧盟方向是到2030年将温室气体净排放量自1990年的水准减少55%，然后到2050年实行“净零排放”，该减碳盘算蕴涵铝、锌和硅的可再生能源行业。 哈萨克斯坦总统命令政府升高采矿业税收，他流露正在原资料代价上涨的靠山下，矿业公司收入增进赢利。 2、供应面：统计局数据显示，中邦2021年12月锌产量为57.7万吨，同比节减4.5%。2021年整年锌产量为656.1万吨，同比扩充1.7%。中邦12月份铅产量为74.1万吨，同比扩充3.9%。2021年铅产量为736.5万吨，同比增进11.2%。 3、需求端：遵照汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions的数据，上周，环球汽车商场累计减产量为10.2万辆。此中，欧洲区域受芯片欠缺的影响最大，减产4.72万辆汽车；其次是南美区域，减少了2.77万汽车的分娩；北美区域的汽车减产量为2.71万。 4、库存端：据SMM懂得，截至本周一（1月17日），SMM七地锌锭库存总量为12.62万吨，较上周五（1月14日）扩充3100吨，较上周一（1月10日）消浸600吨。 【操作提议】 近期锌市的买卖点仍正在于环球能源危险下的减产预期，固然目前欧洲自然气基准点荷兰TTF代价依然从上个月的高点每兆瓦时179欧元降至目前的75欧元掌握，但仍远高于昨年同期的25欧元，而欧洲碳排放权EUA则仍处于85欧元/吨的史乘高位，远高于昨年同期30欧元/吨的水准。目前欧洲自然气库存仅为过去五年均匀水准的一半，地缘政事冲突也影响俄罗斯自然气的供应，估计短期能源危险仍难以获得缓解，众头逻辑仍存，只是短期内FOMC聚会的邻近以及邦内需求淡季叠加众地疫情的负面影响压制进一步冲高的动能，估计短期锌价高位动摇为主，期货提议观察，期权可商酌买入虚值看跌期权下方珍爱。

　　【行情复盘】 本周锡价加快上行，再改进高，沪锡2202合约一度站上34万整数闭口，沪锡2203收于327500元/吨，上涨7.68%。 【要紧资讯】 SMM数据，1月21日当周我邦锡锭冶炼厂周度开工率60.77%，环比增进1.04%。 环球第二大锡分娩邦印尼推迟锡出口许可的发放。12月我邦干脆锡进口量大幅节减主因印尼进口数目大减，12月印尼进口量为231吨，环比11月大减76.11%。 WBMS数据，2021年1-11月环球锡市供应过剩0.4万吨。11月环球精辟锡产量为2.89万吨，消费量为2.87万吨。 2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比扩充12.62%，同比节减-17.56%；2021年共进口184299吨，累计同比增进16.54%。 【买卖战略】 12月自缅甸进口锡矿昭着增进，1月料保卫涨势。印尼延迟发放锡出口许可，12月我邦自印尼进口锡昭着节减，加重邦内仓猝情形。1月我邦冶炼厂因检修加放假，产量料大幅下滑1500吨至1.25万吨。此外，春节前下逛备货加大现货采购，形成供弱需强。今朝锡价络续走高，下逛观察情感升温，且络续进入假期形态，备货挨近尾声，春节后下逛企业复产慢于冶炼厂，锡库存料产生季候性回升。所以，春节成分导致产销暂且错位，春节前现货偏紧，节后现货供应料好转，估计1-2月锡价先扬后抑。关于一季度，今朝环球锡库存低位徬徨，且锡市供应弹性不大，库存难以神速大幅回升，对锡价仍有维持。操作上提议众单接连持有，戒备珍爱红利。

　　【行情复盘】本周沪铝盘面先扬后抑，举座保卫高位动摇走势，重心有所上移。主力2203合约周五收盘正在21430元/吨，周涨幅1.23%。 【要紧资讯】供应方面，欧洲能源危险还正在发酵，欧洲电解铝厂的减产恐将接连推广。伦铝代价也相对强势。邦内方面，前期因限电而络续停产产能正在络续小领域复产。目前来看疫情及冬奥对上逛影响不大，估计产能将暴露小幅增进态势。需求方面，因为春节邻近，下逛加工企业开工率络续走弱，许众企业都依然提前放假。另一方面，部门企业节前聚合备货，推高商场采购亲热。终端方面，保卫此前偏空预期，房地产及家电涌现较弱，电线电缆及汽车方面相对偏强。库存方面，2022年1月20日，SMM统计邦内电解铝社会库存72.6万吨，周度累库0.2万吨，南海、杭州、巩义消费区域孝敬紧要累库。社会库存着手小幅累积，须要进一步体贴假日累库幅度。 【买卖战略】举座上看，因为欧洲能源危险所带来的西欧产能缩减点燃商场情感，而且有进一步推广的趋向，固然欧洲产能体量不大，而且占环球比重较小，然则咱们不行漠视其对商场情感的影响。从邦内环境来看，不才逛提前补库的情感下，代价维持较强。库存方面依然有小幅累库的迹象，异日面对铝下逛企业进一步停工放假的预期，正在聚合补库后需求将明显回落。近几日盘面保卫高位动摇，商场趋向性改观还需进一步窥察，主力合约紧要运转区间正在19000-22000。期权方面，因为目前盘面宽幅动摇，对比适合双卖操作。能够商酌卖出深度虚值的低位看跌期权和高位看涨期权，以赚取分外权力金收益。

　　【行情复盘】镍价本周主力 2202 收于 178040，涨6.45%，最高179780，最低160880。 【要紧资讯】美元指数回升至95上方，美邦初请赋闲人数至昨年8月以后最高，商场对美联储加息挂念缓解。美股调节，商场危急规避情感有所回升，资金向工业品对象改观。邦内LPR调降，邦内滚动性处境相对较好，且邦外里贸数据较好，百姓币汇率偏强，对有色金属走势造成支撑。LME镍库存本周降至9.5万吨下方，现货络续高升水从495高位回落，刊出仓单占比降至50%以内。缅甸最大镍分娩基地的供电厂被炸，暂停分娩，该项目年产镍铁FENI8.5万实物吨，暂停时代长度暂不昭彰。缅甸是中邦FENI进口的紧要供应邦之一，年进口比例占到了我邦镍铁加镍生铁进口总量的1.9%掌握。而我邦不锈钢分娩原料中，FENI占比约正在10%。正在2021年上半年缅甸因检修形成的停产环境发作，FENI供应偏紧，整年来看，不锈钢原料中，替换运用电解镍和废不锈钢比例相对有所提拔，正在电解镍供应偏紧及低库存环境下，镍供应端扰动题材，激发镍价上涨。镍近期有络续的产能开释讯息，印尼德龙三期项目首批镍生铁起运回邦，而华越湿法项目也有产出讯息，今朝便是正在强实际和弱预期之间几次摇曳震动，高位偏强动摇暂延续。从邦内来看，现货也较为仓猝，现货升水拉升后维系高位，有短暂的进口窗口掀开，但可添加的货源量有限。因为邻近春节，物流也逐步会正在中旬今后逐步放假，备货期大概会对比聚合和短暂，所以下周若现货需求根基撒手后，需体贴升水的中断改观是否发作。近期镍生铁成交价至1380-1390元/镍，较上周略降。硫酸镍现货报价着手回升至37300元，跟班镍价上行，阶段的备货叠加了动力电池闭联金属的大涨震动。不锈钢现货依然供需两淡，现货反弹但走势不足期货震动大，基差为负后期货震动，不锈钢无锡冷轧现货到货库存微回升，热轧仓猝。 【买卖战略】LME镍高升水和库存偏低，是近期最紧要的根基面维持成分，21000美元上方延续偏强，只是遑急度正在现货端依然略有改观。镍冲破了10月以后造成的宽震动拾掇区间，期货加快上行后已经偏强，近18万元相近，强势体例延续，举座来看，正在15上方，镍将已经维系偏强运转，总体仍保卫逢低偏众操作思绪。

　　【行情复盘】 本周美元指数保卫弱势，有色强势上行，提振铅价，沪铅2203收于15675元/吨，上涨0.13%。 【要紧资讯】 据SMM调研，截至1月21日，五地铅锭库存总量至8.83万吨，较上周五（1月14日）环比消浸0.38万吨；较周一（1月17日）消浸0.22万吨。 据SMM调研，1月15日-21日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.16%，环比消浸3.71%。 【操作提议】 邦度出台一系列稳增进战略，叠加有色举座库存水准较低，锡镍均创出新高，有色靓丽涌现提振铅价。此外，正在美联储大概提前加息或众次加息预期下，美债收益率大幅走高，但美元指数涌现较弱，提振有色，后续料补涨。供需方面，今朝原生铅与再生铅冶炼厂开工增减纷歧，1月再生铅产量估计持平12月，原生铅产量扩充1万吨掌握。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连结五周小幅走低，且下逛企业络续放假，开工率料接连消浸。库存方面，自昨年9月下旬以后，邦内铅锭库存络续走低，今朝下逛企业为春节备库，20日库存接连消浸，维持铅价，但目前企业备货尾声，且节后需求迟缓复原下将产生季候性累库。永久来看，再生铅产能络续扩张，铅市处于过剩形势，铅价上方空间相对有限，仍以动摇思绪对于，铅价下方维持15000，上方压力16000。体贴有色举座涌现。

　　【行情复盘】不锈钢本周主力收于 18500，涨3.38%，最高19065，最低17305。一度与镍价联动，冲高回落转动摇，走势弱于镍。 【要紧资讯】仓单本周回落至27587，本周降2496。本周不锈钢现货逐步进入放假形式，购销两淡，现货震动弱于期货。1月21日江苏无锡304冷轧2.0mm代价：张浦19000，平；太钢天管18650，平；酒钢18650，平；甬金四尺18500，平；北港新资料18350，涨50；德龙18350，涨50；宏旺18350，涨50。316L冷轧2.0mm代价：太钢28050，涨50；张浦28050，涨50。本周高镍铁采购成交价升至1380-13900元/镍（到厂含税）。本周四颁发的不锈钢现货库存显示，不锈钢库存消浸，而无锡库存震动，冷轧因到货微有增进，热轧缺货库存下滑。据Mysteel调研，2022年1月份邦内32家不锈钢厂粗钢排产盘算218.75万吨，估计环比2021年12月份排产减14.72%。此中：200系48.54万吨，估计月环比减31.29%；300系125.95万吨，估计月环比减8.20%；400系44.26万吨，估计月环比减9.04%。镍/不锈钢比值高位，不锈钢期货接连会受到镍联动较强影响。近期印尼镍生铁有回邦资源，后续邦内镍生铁震动仍大概缺乏较强提振，走势弱于电解镍。FENI供应大概受到缅甸暂停分娩影响，提振废不锈钢等替换资源。 【买卖战略】不锈钢冲高回落，仓单节减，镍价强势，镍生铁太平，不锈钢本钱预期抬升而震动。不锈钢下周料跟班接连跟班镍价的震动为主，紧要震动区间或正在17500-19000之间，宽动摇为主，短线为众空分水岭。

　　【行情复盘】 期货商场：螺纹钢期货主力合约周内上涨1.36%，收于4711元。 现货商场：现货根基息市，商场报价芜杂，成交有限，天下筑材日成交渐渐降至5万吨相近，估计下周成交将进一步回落。 【要紧资讯】 1、1月20日天下住房和城乡树立事业聚会正在北京以视频式样召开，住筑部称，2022年要坚强有力办理个人头部房地产企业房地产项目过期交付危急。 2、2022年各地房贷战略的调节行为，自开年便逐渐有了声响。下调公积金贷款最低首付比例，实行“只认贷不认房”的认定模范，升高公积金贷款最高额度，抢正在贸易银行贷款调节之前的，是众地公积金贷款战略的松动。 3、邦务院1月19日召筑邦务院第六次全理解议，商酌拟提请十三届天下人大五次聚会审议的政府事业陈说。李克强说，要做好一季度事业，确保整年开局杰出。攥紧胀动核心项目树立；加大宏观战略履行力度，推出更众提振有用需求、强化供应保证、太平商场预期的实招硬招。 【买卖战略】 现货根基息市，代价及成交变更不大。邦内战略宽松接连加码，5年期LPR下调，央行流露泉币战略要充溢发力，富强经济体战略调节对我邦影响有限，同时泉币战略器材箱已经富饶，降息周期启动。供应上，五大钢材产量消浸2.6%，螺纹钢产量消浸7.3%，电炉着手聚合停产检修，部门高炉也着手节前临检，导致螺纹产量降幅较大，估计年前螺纹仍有减量，同时冬奥时候限产对钢材供应会有肯定影响。需求上，螺纹需求环比降2.2%，春节邻近，下逛根基停工，螺纹刚需渐渐没落，成交以冬储为主。钢材总库存扩充4.4%，同比低于昨年，此中螺纹库存环比扩充8.2%，因为产量较低，本年钢材累库节律昭着慢于往年，春节后螺纹钢库存会昭着低于昨年。 举座看，春节前，商场接连环绕稳增进战略买卖，开年以后重心部委及各地方均正在踊跃落实稳增进战略，刺激力度较强，利众钢材需求预期，正在确凿需求得以验证前，钢价高位运转，靠拢电炉本钱后戒备危急，螺纹上方体贴4800元压力。

　　【行情复盘】期货商场：本周热卷动摇运转，热卷05合约收盘价4822元/吨，周涨幅1.05%。现货商场：本周众地热卷现货代价变更不大，上海区域4.75mm热卷代价维稳至4950元/吨。 【要紧资讯】1、1月20日我的钢铁颁发库存数据显示，热卷周产量316.23万吨，环比扩充4.79万吨，钢厂库存84.26万吨，环比扩充4.51万吨，社会库存219.66万吨，环比扩充0.42吨，总库存303.92万吨，环比扩充4.93万吨，热卷外观需求量311.3万吨，环比消浸1.05万吨。 2、据邦度统计局数据显示，2021年12月天下粗钢产量8619万吨，同比消浸6.8%；1-12月累计粗钢产量103279万吨，同比消浸3.0%。从分省数据来看，2021年4省市粗钢产量同比降幅超5%。此中河北降9.93%、河南降6.06%，广东降6.03%和天津降15.96%。 3、本周热卷进入累库阶段，钢厂分娩利润驱动以及战略导致的减产压力削弱，热卷产量连结扩充，进入仲春份后受冬奥会影响，热卷产量或将消浸。下逛逐步放假，热卷需求未能接连扩充。热卷库存扩充迟缓，举座库存压力不大。 【买卖战略】宏观泉币战略利好，玄色系广博走强，宏观利好战略使得商场关于节后的需求预期并不太甚失望，同时一季度唐山环保限产对供应端存正在影响，中期来看供需层面临代价存正在肯定维持，短期跟着春节假期邻近，盘面简略率保卫动摇运转。

　　【行情复盘】 期货商场：本周锰硅盘面跌幅较为昭着，主力合约下探年线。 现货商场：本周初锰硅现货代价举座延续回暖趋向，但从周中着手部门主产区代价产生松动。截止1月21日，内蒙主产区锰硅代价报8150元/吨，周环比下跌150元/吨，广西主产区代价均报8200元/吨，周环比下跌100元/吨，贵州主产区代价报8000元/吨，周环比均持平。 【要紧资讯】 本周五大钢种产量环比消浸24.59万吨至910.35万吨，对锰硅需求环比消浸3.72%至133321吨。 本周Mysteel统计天下121家独立硅锰企业样本开工率（产能应用率）为57.64%，环比消浸0.22%；日均产量为25275吨，环比节减50吨。天下锰硅产量本周环比消浸0.2%至176925吨。 1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。 遵照Mysteel调研，目前唐山区域高炉开工率65.38%，产能应用率77.77%。正在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个独特时代段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天掌握，届时开工率和产能应用率将永诀降至50%和63%相近。 遵照Mysteel测算和预计，唐山区域2-3月高炉日均产能应用率将消浸至55%掌握，较1月均值消浸13%，与昨年12月水准根基持平。 迩来一期天下锰矿口岸库存环比扩充7.1万吨至551万吨，此中天津港进口锰矿库存环比消浸9.2万吨至390.8万吨，钦州港库存环比扩充16.3万吨至145.2万吨。 北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月扩充14600吨，同比昨年节减15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。 中邦2021年12月新增百姓币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。12月社融领域增量2.37万亿，预估24008亿。M2余额238.29万亿，同比增9%，预估为8.6%。 河南省高炉产能应用率今朝为78.5%，日均生铁产量6.45万吨。因为疫情和限产缘故，近期产能应用率将消浸至48%相近，外面影响产能约2.5万吨/日。 康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比消浸0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比消浸0.18美金至5美元/吨度。 Jupiter颁发2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比消浸0.1美元/吨度）。 本周跟着硅铁看涨情感的平复，锰硅盘面重回自己供需驱动，部门主产区现货代价着手产生松动，成交较为平淡。本周锰硅需求昭着回落，五大钢种产量环比降幅昭着。跟着电炉渐渐转入亏本，短流程主动减产意图加强。下逛钢厂对铁合金的节前补库已暂告遣散，今朝处于催货形态。遵照Mysteel的调研，唐山区域正在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个独特时代段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天掌握。唐山区域2-3月高炉日均产能应用率将消浸至55%掌握，较1月均值消浸13%，与昨年12月水准根基持平。节后锰硅需求有进一步回落空间。供应方面，受宁夏主产区半紧闭炉改制影响，近期天下锰硅产量着手产生拐点，本周产量环比接连消浸0.2%至176925吨。原料方面，迩来一期天下主港锰矿库存止跌回升，本周初以后锰矿口岸现货代价保卫太平。但商酌到仲春外矿对华报盘进一步消浸，同时电费希望下调，锰硅现实本钱后续或将有所回落。 【买卖战略】 锰硅需求端着手趋于平淡，节前代价不具上作为力。今朝盘面估值较为合理，短期将保卫动摇盘整体例。

　　【行情复盘】 期货商场：本周硅铁盘面保卫盘整，主力合约累计下跌2.38%收于9018. 现货商场：近期硅铁现货商场决心有所回暖，各主产区报价产生止跌回升。河北某钢厂硅铁迩来采购价报8850元/吨现金含税出厂，采购数目300吨。周初以后现货代价接连走强，宁夏区域72硅铁自然块报价升至8600-8800元/吨，75硅铁自然块报价今朝正在8900-9000元/吨现金出厂。 【要紧资讯】 本周五大钢种产量环比消浸24.59万吨至910.35万吨，对硅铁需求环比消浸4.75%至22554.9吨。 1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。 遵照Mysteel调研，目前唐山区域高炉开工率65.38%，产能应用率77.77%。正在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个独特时代段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天掌握，届时开工率和产能应用率将永诀降至50%和63%相近。 遵照Mysteel测算和预计，唐山区域2-3月高炉日均产能应用率将消浸至55%掌握，较1月均值消浸13%，与昨年12月水准根基持平。 近期印度硅铁代价产生回调。上周四古瓦哈蒂70硅铁出厂代价环比消浸1500卢比/吨至15.8万卢比/吨，不丹代价报15.96万卢比/吨。 宁夏主产区元旦复产一部门炉子，上周末又点燃一台40500KVA的矿热炉。本周初陕西产区也点燃一台40500KVA的矿热炉。宁夏主产区后续仍有炉子待点燃。 昆钢敲定2月75B硅铁采购价为9050元/吨，环比消浸20元/吨，盘算招标900吨。 本周天下硅铁产量为11.32万吨，环比扩充0.05万吨。Mysteel统计迩来一期天下136家独立硅铁样本企业开工率（产能应用率）为47.67%，环比消浸0.06个百分点，日均产量16174吨，环比扩充60吨。 榆林市对辖区内一起兰炭和涉兰企业实行周详摸排核查，对一起违法开工树立项目一律撒手树立。 河南省高炉产能应用率今朝为78.5%，日均生铁产量6.45万吨。因为疫情和限产缘故，近期产能应用率将消浸至48%相近，外面影响产能约2.5万吨/日。 河钢敲定1-2月硅铁招标代价为8700元/吨，较上月招标代价上调100元/吨。 河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨（上月招标硅铁398吨），唐钢新区1300吨（+1300）、邯钢900吨（+900）、承钢270吨（+138）、舞阳新宽厚760（+560）吨、石钢独特钢166吨（+100）。 正在热卷需求浸寂的靠山下，美邦热卷代价下跌至2021年5月以后的新低。 本周硅铁盘面保卫窄幅拾掇，小幅回落，今朝现货商场报价较为芜杂，下逛采购也着手趋于平淡。1-2月钢招聚合开释，使得硅铁需求产生阶段性改观。但跟着电炉转入亏本，短流程主动减产意图将加强。本周五大钢种产量降幅昭着，硅铁钢厂需求端着手转弱。镁厂近期也产生停产征象，硅铁总需求弧线短期面对下行。唐山区域正在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个独特时代段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天掌握。遵照Mysteel测算和预计，唐山区域2-3月高炉日均产能应用率将消浸至55%掌握，较1月均值消浸13%，与昨年12月水准根基持平。节后硅铁需求估计会产生阶段性回落。今朝海外热卷代价已有昭着回调，印度硅铁代价近期再度下滑，外地下逛对高价硅铁承受度不高，后续硅铁出口或将难以保卫今朝高位。供应端，本周天下硅铁产量进一步扩充，进入1月后能耗目标对硅铁供应端的统制有所减少。宁夏主产区元旦复产一部门炉子，上周末又点燃一台40500KVA的矿热炉。周初陕西产区也点燃一台40500KVA的矿热炉，宁夏主产区后续仍有炉子待点燃，硅铁供应端仍有宽松空间。 【买卖战略】 硅铁代价今朝暂不具备趋向性上涨要求，逢高沽空为主，合金厂家可正在盘面升水较为昭着时踊跃测试卖保的操作。

　　【行情复盘】 期货商场：本周铁矿盘面络续走强，主力合约累计上涨4.64%收于755.5，日线收出四连涨。 现货商场：本周进口矿现货代价延续上涨趋向，无数矿种代价均创出本轮反弹以后的新高，基差有所回落，高中低品矿间价差根基保卫太平。截止1月21日，青岛港PB粉现货报865元/吨，周环比上涨25元/吨，卡粉报1095元/吨，周环比上涨30元/吨，杨迪粉报728元/吨，周环比上涨23元/吨。1月20日，普氏62%Fe指数报133.65美金，周环比上涨6.9美金。 【根基面及要紧资讯】 本周五大钢种产量环比消浸24.59万吨至910.35万吨。 1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。 1月19日天下主港铁矿成交111万吨，环比消浸19.9%。 1月19日BDI指数接连下跌4.5%至1570，为连结第9个买卖日下跌。 遵照Mysteel测算和预计，唐山区域2-3月高炉日均产能应用率将消浸至55%掌握，较1月均值消浸13%，与昨年12月水准根基持平。 东南亚钢铁协会统计，2021年东盟六邦钢材消费量估计同比扩充8.6%至7720万吨。 河南省高炉产能应用率今朝为78.5%，日均生铁产量6.45万吨。因为疫情和限产缘故，近期产能应用率将消浸至48%相近，外面影响产能约2.5万吨/日。 必和必拓昨年四时度西澳铁矿总产量7390万吨，总发运量7320万吨。公司预测整年可归属铁矿石产出2.49-2.59亿吨，整年西澳铁矿石总产量2.78-2.88亿吨。 遵照Mysteel调研，目前唐山区域高炉开工率65.38%，产能应用率77.77%。正在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个独特时代段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天掌握，届时开工率和产能应用率将永诀降至50%和63%相近。 1月10-16日，澳大利亚和巴西7个紧要口岸铁矿石库存总量1124.4万吨，环比扩充58.4万吨，库存总量略高于近期的均匀水准。 1月17日央行发展7000亿元中期假贷容易（MLF）操作和1000亿元公然商场逆回购操作。MLF操作和公然商场逆回购操作的中标利率均消浸10个基点，永诀降至2.85%，2.10%。 2021年12月，我邦进口铁矿石8607.4万吨，环比消浸18%。1-12月累计进口铁矿石112431.5万吨，同比消浸3.9%。 1月10-16日，天下47港铁矿石到港量环比节减141万吨至2569.9万吨。45港铁矿石到港量环比消浸55.7万吨至2506.8万吨。北方六港到港量环比消浸26.9万吨至1186.2万吨。 1月10-16日，澳巴19港铁矿石发运量环比扩充112.9万吨至2348.3万吨。澳矿发运环比扩充71.8万吨至1786.5万吨，此中发往中邦的量环比扩充95.2万吨至1495.8万吨。本期巴西矿发运量环比扩充41.1万吨至561.8万吨。 据Mysteel谋划，2021年整年唐山区域126座高炉产能应用率均值为64.07%，同比消浸19.29%。影响整年铁水产量约5231万吨，成功杀青了整年1237万吨粗钢压减工作。2022年一季度唐山区域的粗钢产量应不高于2392万吨。 本周铁矿盘面络续走强，各紧要矿种团体上涨，创本轮反弹以后新高。一方面有宏观层面的利好驱动，1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。17日MLF和公然商场逆回购操作的中标利率均消浸10个基点，永诀降至2.85%，2.10%。使得商场对异日铁元素终端需求预期向好，提振整体玄色系估值。另一方面铁矿自己供需也有进一步改观，本周日均铁水产量接连回升，环比4.51万吨至218.2万吨。钢厂对铁矿的补库力度进一步加强，日均疏港量已增至328.12万吨，为近年史乘同期最高值。澳巴发运量虽有小幅回升，但已着手步入季候性淡季，外矿到港压力本周有所缓解，口岸库存产生昭着去化，高品矿库存趋紧的抵触后续仍有大概产生。但下逛终端已渐渐进入节前放假形式，成材着手进入加快累库时点，短期代价进一步上行空间不大。长流程钢厂利润空间近期被络续压缩，将局限铁矿代价上行空间。遵照Mysteel的调研，唐山区域正在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个独特时代段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天掌握。估计唐山区域2-3月高炉日均产能应用率将消浸至55%掌握，较1月均值消浸13%，与昨年12月水准根基持平。铁矿短期需求睹顶，节后将产生阶段性回落，代价将短期承压。 【买卖战略】 铁矿代价春节前易涨难跌，保卫逢低做众的战略，节后将阶段性承压。期权战略上现阶段可测试卖出看跌期权以收取权力金。

　　【行情复盘】 本周玻璃期货05合约延续升势，涨5.9%收于2190元。 【要紧资讯】 现货方面，本周邦内浮法玻璃商场运转杰出，中下逛春节前囤货踊跃性较高，紧要区域分娩企业库存众有所消浸。目前无数下逛加工场停工放假，刚需有限，商场调节动力缺乏，估计春节前浮法玻璃代价主流走稳。本周华北玻璃商场稳中有涨，沙河区域出货放量，库存缩减昭着。周内中下逛囤货踊跃性较高，浮法厂出货杰出，商场刚需成交渐渐转弱。沙河区域浮法厂出货放量，生意商囤货为主，代价上涨较昭着，个人厂商场货源上涨幅度较大。本周华东浮法玻璃商场代价稳中有涨，周初山东部门厂报价上调，个人厂前期促量战略撤销，商场代价小幅跟涨。随后，江苏、浙江、安徽部门企业代价纷纷小涨，但新价落实环境日常。本周华中浮法玻璃商场举座交投杰出，库存接连消浸，部门降至低位。周内下逛加工场及生意商备货踊跃性尚可，无数玻璃厂家产销平均及以上，部门代价顺势上调。本周华南浮法玻璃商场成交环境较前期稍有好转，代价小幅震动。 库存方面，本周核心监测省份分娩企业库存总量为3558万重量箱，较上周减少272万重量箱，降幅7.10%。 本周邦内浮法玻璃样本企业库存减少昭着，无数区域存正在中下逛节前备货操作，此中紧要区域库存降幅均较昭着，部分区域因产销平庸。分区域来看，华北周内中下逛备货杰出，无数厂库存减少，沙河区域周内厂家去库昭着，厂家库存约680万重量箱，刚需有限，生意商库存渐渐扩充；华东商场部门厂以涨促销，加之前期个人厂代价较低，近期成交代价小幅回弹，中下逛提货踊跃，节前囤货意向较强，各厂库存均有区别幅度消化；华中下逛备货踊跃，厂家产销杰出。 供应面：截至本周四，天下浮法玻璃分娩线吨/日。周内产线条，的确如下：点前哨：湖北三峡新型筑材股份有限公司650T/D三线日点燃复产；冷修线：湖北明弘玻璃有限公司900T/D一线日放水冷修；改产线：中玻（咸阳）玻璃有限公司500T/D二线日福特蓝投料改产蓝星灰，估计23日前后厉容。 需求面：本周邦内浮法玻璃商场刚需神速转弱，中下逛备货成交为主。周内下逛加工场络续停工放假，但目前代价商场承受度较高。华北、华中、华东、华南中下逛备货相对较好，浮法厂库存减少。后期商场看，物流等利空成分下，出货保卫难度扩充，

　　【行情复盘】 本周外里盘原油冲高回落，邦内SC原油主力合约收于536.8元/桶，周涨1.84%。环球地缘阵势仓猝以及机构看涨空气提振油市。 【要紧资讯】 1、IEA月报将2021年和2022年的环球需求预测上调了20万桶/日，缘故是新冠肺炎疫情局限削弱，2021年环球石油需求料扩充550万桶/日，2022年将扩充330万桶/日。IEA以为，奥密克戎毒株险些没有对需求形成影响，却形成了供应停滞，原油需求强劲和供应受限配合胀吹原油库存消浸，估计2022年石油需求将跨越疫情前水准，同时OPEC+弃置的产能暂时难以复原。 2、欧佩克月报：估计2021年环球原油需求增速预期为570万桶/日，估计2022年环球原油需求增速预期为420万桶/日，均与上月预期持平。欧佩克以为石油商场受到强劲需求的“有力维持”，即使各邦央行收紧泉币战略，油市强势仍将络续。 3、美邦能源音讯署数据显示，截止1月14日当周，美邦原油库存量4.13813亿桶，比前一周增进52万桶；美邦汽油库存总量2.46621亿桶，比前一周增进587万桶；馏分油库存量为1.27952亿桶，比前一周消浸143万桶。炼油厂开工率88.1%，比前一周消浸0.3个百分点。美邦原油产量持稳于1170万桶。 4、法邦社交讯息人士：伊朗核商说的发达是部分的、迟缓的，没有涉及商说的重点议题；美邦邦务卿布林肯：假使伊朗的商说衰落，就务必走区别的道途；德海外长贝尔伯克：处置伊朗商说题目的窗口正正在闭上。 【买卖战略】 原油连结上冲后回吐部门涨幅，商场危急情感有所消浸，近期谨防众头踹踏，操作上提议前期众单减仓。

　　【行情复盘】 期货商场：本周沥青期货连结大涨，周五回吐部门涨幅，主力合约收于3604元/吨，周涨5.57%。 现货商场：本周邦内中石化华东、华南、西南、山东等地炼厂沥青代价上调150-200元/吨。今朝邦内重交沥青各区域主流成交价：华东3550 元/吨，山东3270 元/吨，华南3430 元/吨，西北3125 元/吨，东北3430 元/吨，华北3125 元/吨，西南3775 元/吨。 【要紧资讯】 1. 供应方面：近期邦内沥青炼厂装备开工率小幅消浸，开工率水准举座处正在史乘低位区间。最新一期的开工数据显示，邦内73家紧要沥青炼厂总开工率为29.80%，环比改观-3.1 %。近期，邦内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能耗损1775万吨，此外，中化泉州60万吨检修装备于1月20日重启。从后期排产来看，2022年1月邦内炼厂沥青排产量为208万吨，环比消浸7.8%，同比消浸19.5%。 2. 需求方面：邻近春节，同时天下众地际遇络续雨雪气象，公途树立障碍，沥青刚需根基遣散，商场资源民众以入库为主，但正在沥青代价偏高的环境下，生意商囤货心态广博对比把稳。举座上，估计下周沥青需求将进一步萎缩，并降至年内最低点。 3. 库存方面：近期邦内沥青炼厂库存小幅消浸，但社会库存昭着增进。最新一期的库存数据显示，邦内25家紧要沥青炼厂库存为5.06万吨，环比改观-2.0%，邦内33家紧要沥青社会库存为8.08万吨，环比改观5.2%。 【买卖战略】 本钱端回调对沥青走势造成昭着打压，固然沥青库存低位，但邻近春节，供需面也难有昭着转折，举座上本钱影响依然明显。盘面上，本钱打压下沥青高位有所回调，提议前期众单减仓。

　　【期货复盘】 本周崎岖硫燃料油代价上涨为主，FU2205合约上涨129元/吨，涨幅4.30%，收于3126元/吨；LU2204合约上涨106元/吨，涨幅2.72%，收于4007元/吨。 【根基面及要紧资讯】 1. 新加坡企业发达局（ESG）：截至1月19日当周，新加坡燃油库存消浸114.1万桶，至2119.9万桶的两周低点。 2. 据卓创资讯数据统计，2021年中邦保税低硫重质船燃产量约1116万吨，同比上涨逾70%。2021年中邦保税船燃供应量冲破2000万吨，同比上涨逾25%。此中，低硫重质船燃销量约1953万吨，同比上涨23.45%。 【买卖战略】 根基面方面：本周新加坡区域燃料油商场已经偏强，该区域低硫燃料油调停原料已经仓猝，同时超低硫柴油与低硫燃料油价差也正在渐渐走强，冬季为东亚区域低硫发电旺季，商场采购低硫燃料油需求已经偏强，近期南亚区域燃料油出售环境也暴露出出格好的环境，出售燃料油代价升水成交也申明了燃料油商场的坚挺。本钱端方面：EIA颁发数据注明，供应端增进量已经不足预期，美邦产量较上周持平，但原油库存以及汽油库存均产生累库环境，原油代价正在颠末大幅上涨今后，利空成分不休累积，商场有所下跌，暂且遵循回调行情对于，提议保卫观察。

　　【行情复盘】 期货商场:本周L/PP代价偏强运转，L2205合约上涨108元/吨，涨幅1.22%，收于8967元/吨，PP2205合约上涨88元/吨，涨幅1.04%，收于8535元/吨。 现货商场：截至1月21日当周，LLDPE商场代价周度上涨，天下各区代价上涨50元/吨，邦内LLDPE的主流代价正在8750-9050元/吨，邦内PP商场周度小幅上涨，华北拉丝主流代价正在8300-8350元/吨，华东拉丝主流代价正在8350-8500元/吨，华南拉丝主流代价正在8450-8550元/吨。 【根基面及要紧资讯】 供应端：截至1月21日当周，PE开工率90.83%，周度节减0.65%，PP开工率87.14%，周度节减2.04%，开工率小幅消浸，供应压力减轻。 需求端：截至1月20日当周，PE下逛企业：农膜开工率46%（+1%），现天下农膜企业原料运用天数均匀正在15.46天，春节前采购补库挨近尾声，农膜企业着手络续放假。PP下逛企业：塑编开工率48%（-1%），BOPP开工率64.89%（-1.18%），注塑开工率52%（0%）。 库存方面：截至1月21日当周，石化库存49.5万吨，周内去库9.5万吨。邻近春节，部门下逛企业接连补库行为，资产链库存有向下逛终端需求企业传导，下逛企业原资料库存接连小幅扩充。利润方面：正在塑料行业处于低景气周期环境下，塑料已经对本钱端代价变更敏锐，现聚烯烃利润接连压缩，原资料代价变更对塑料影响逐步加强。 【买卖战略】 近期PE/PP开工率小幅下滑，供应压力小幅减轻，需求端接连季候性走弱，邻近春节，下逛企业接连补库，但下逛工场将络续进入放假流程，使得下逛企业补库周期进入末期。期现布局也由之前的现货升水转为现货贴水布局，也涌现出本钱端对聚烯烃代价影响攻陷紧要成分，后市估计聚烯烃代价受到本钱端驱动削弱，代价上作为力削弱，提议卖保企业可择机布部分分空单，功夫体贴原资料代价震动环境。

　　【行情复盘】 期货商场：本周，乙二醇动摇运转，EG2205收于5237，周跌幅2.31%，周减仓2万手。 现货商场：周内基差偏弱运转，现货正在05合约贴水80-85元/吨，5175-5180元/吨有成交。 【根基面及要紧资讯】 （1）从供应端来看，本周乙二醇开工率呈回升态势，目前为59.30%（+6.13%），上周短停装备络续复原。从中期来看，高油价和低煤价之下，煤制乙二醇分娩效益改观昭着，煤制装备重启踊跃性扩充，后续邦内煤制乙二醇开工率将接连回升；油制乙二醇分娩效益承压，海外众套装备裂解开工消浸，邦内油制装备开工率较寻常形态亦有所下调，只管镇海炼化新装备已满负荷运转，但供应压力不休兑现，油制效益永久承压下异日或催化油制乙二醇供应缩量，核心需体贴这一变量预期何时兑现。举座来看，近端供应压力大的强实际未变，但异日需体贴油制装备大概因低效益爆发的变量。 （2）从需求端来看，节前聚酯开工率窄幅消浸，聚酯春节时候存明显累库压力。出于“双碳”及下半年杭州亚运商讨酌，聚酯工场赶开工，春节逆市提负，只管近期部门小产能聚酯装备已着手泊车放假，但聚酯举座开工率仍处于近5年同期高位水准。下逛织制由于劳动聚集水平高，已着手春节放假，聚酯刚需走弱，产量高位运转，累库压力昭着。近期鸠集本钱抬升，聚酯工场虽有促销，但产销涌现不足预期，聚酯工场近期库存压力将络续回升。 （3）从库存端来看，截至1月17日（周一），主港乙二醇库存为67.9万吨（-4.4万吨）。本周去库为现实到港较少所致，下周预告到港23.9万吨，估计口岸或重回累库。 【买卖战略】 短期本钱端原油代价高位回调，期价跟班回调，短期众单提议减持，体贴下方30日均线维持。

　　【行情复盘】 期货商场：本周，期价先扬后抑，TA2205合约收于5254，周跌幅2.45%，周减仓12.69万手。 现货商场：基差偏弱，1月主港货源正在05贴水75成交。 【根基面及要紧资讯】 （1）从本钱端来看，本钱端短期迎来回落调节。EIA数据显示原油库存着手累积，商场情感偏把稳，短期油价行至高位短线迎来调节。PX端听闻浙石化200万吨/年的PX装备正正在升温重启，只管后续PTA开工率亦将回升，但供应压力回升将压制PXN上涨幅度。短期，PTA本钱端面对回调压力；中期，体贴油价何时企稳回升。 （2）从供应端来看，目前PTA开工率为79.7%，后续将回升至86%。本周福海创450万吨/年的PTA装备即将遣散检修重启，同时1月28日逸盛新资料2号线万吨/年的PTA装备或投产，目前暂无新增检修跟进，下旬着手PTA供应压力将渐渐回升，现货商场滚动性渐渐趋于宽松，基差近期偏弱运转。 （3）从需求端来看，节前聚酯开工率窄幅消浸，聚酯春节时候存明显累库压力。出于“双碳”及下半年杭州亚运商讨酌，聚酯工场赶开工，春节逆市提负，只管近期部门小产能聚酯装备已着手泊车放假，但聚酯举座开工率仍处于近5年同期高位水准。下逛织制由于劳动聚集水平高，已着手春节放假，聚酯刚需走弱，产量高位运转，累库压力昭着。近期鸠集本钱抬升，聚酯工场虽有促销，但产销涌现不足预期，聚酯工场近期库存压力将络续回升。 （4）从库存端来看，1月21日（周五） PTA社会库存为328.4（+4.4万吨）。1月开始预估PTA累库18-20万吨。 【买卖战略】 短期PTA本钱端面对回调压力，供需正季候性走弱，技艺面量能有所衰减，提议前期众单减仓，同时采办PTA看跌期权予以利润珍爱。

　　【行情复盘】 期货商场：本周，短纤跟班本钱先扬后抑，PF05收于7344，周跌幅2.08%。 现货商场：企业报价和现货代价先扬后抑，下逛需求络续浸寂，工场周产销35.65%（-2.33%），江苏现货价7400（周+25）元/吨。 【要紧资讯】 （1）本钱。