虎年开门红 大宗商品集体上涨涨势能否延续？今日早盘，LU2203大涨近8%，且涨幅伟大于板块内其他油品。此中，LU-FU价差也大幅走强逾200元/吨。从本钱端看，海外通胀很不妨络续高企，原油行动抗通胀器材的众配属性不妨络续吸引资金入场，络续撑持LU重心上移。从燃料油墟市自己供需面来看，固然一季度底本处于船燃需求的消费淡季，但发电需求的超预期扩张照样进献了较众的需求增量，也是近期LU络续强于FU的主题。跟着俄罗斯正在乌克兰采用军事手脚的概率擢升，地缘政事危机扰动下墟市传言欧洲及南美众个邦度不妨用低硫资源替换LNG发电以确保能源供应安乐。假若此类需求兑现，LU正在亚洲区域新增供应回升前或如故领涨油品板块，LU-FU价差一时也将支持正在高位。当然，冬季取暖需乞降发电需求岑岭终将过去，自然气代价回落下对低硫燃料油的利好传导他日也将减弱，只是目前境况看这一拐点大要率跟着发电需求的机合性扩张后移。
今日，郑棉05大幅上涨，紧要受外盘上涨策动。春节长假功夫，ICE棉花主力合约上涨5.7美分/磅驾驭，折算到进口本钱上升880元/吨驾驭，今日郑棉05盘中最高上涨715元/吨，基础对应外盘上涨幅度。ICE棉花近月合约的上涨紧要基于未点价量高企下的空头回补，以及美邦棉花杰出的出口预期；ICE棉花远期合约的上涨紧要基于种植本钱上升、美棉抢面积等成分。外盘上涨紧要影响邦内棉花和棉纱的进口本钱，其他上涨驱动对邦内的影响相对有限，以是邦内棉花走势较外盘弱。估计ICE棉花3月合约的“软逼仓”基础终结，下一个未点价合同量高企的合约是7月合约，以是ICE棉花的上涨动能估计削弱。邦内棉花双28现货今日报23100-23400元/吨，较节前上涨300元/吨，中下逛初八发端所有复工，墟市还正在眷注需求端对高棉价的接纳水准，合节照样看订单境况，现阶段纺织企业原料库存较低但制品库存较高，惟有正在制品库存低重或者订单需求好的境况下，企业才会主动补库原料；此外，跟着现货代价靠近新棉均匀本钱，轧花厂的发卖计谋也不妨发作转折，发卖和套保情愿不妨加强。总的来看，邦内墟市短期偏强，可是上涨驱动较外盘弱，进一步上涨需求需求端的正面反应。操作上，提倡回调做众。
涤纶短纤正在本钱胀舞下络续上冲8000元/吨，一季度或闪现偏强惊动方式。工场库存低位、营业商实物库存低位、下逛纱厂备货不填塞，正在正月十五之前尽管络续累库2周，库存机合也如故矫健。2022年金三银四的订单会依期而至。打扮消费从氨纶轮动到棉花，2022跟着海外就业墟市的修复，会从棉花轮动到涤纶，订单或超预期。2021年正月十五之后的负反应不妨不会重演，2022年涤纶短纤趋向下跌年光点大要率要延后。一季度仍是偏强惊动方式。
苯乙烯产能大扩张布景下，库存络续低位、累库幅度不足预期，墟市逢高空的思绪不妨存正在差错。墟市预期的新安装仍旧落地，短期利空出尽。研商到正月十五之前，下逛开工规复慢、新安装带来的库存压力仍正在，苯乙烯去库速率会偏慢，短期追高危机如故较大。可是正在原油支持90美金以上、纯苯货紧且不累库的布景下，一季度宏观战略带来的需求利好仍未被墟市填塞消化，提倡投资者支持逢低买的操作思绪。
目下墟市生意的主题正在于本钱抬升以及终端的春季补库预期。春节功夫，外盘原油代价大幅上涨，此中WTI、石脑油、PX代价上涨4-5%，PTA 估值受本钱抬升的撑持，高开上涨超5%，05合约立异高，仍旧修复了春节功夫原料上涨给PTA带来的上涨空间。下逛聚酯长丝广泛调价200-400元/吨，华南以至有工场调价500-600元/吨，因为终端工场目前尚未开工，产销平淡。目下的年光节点下，终端备货较往年同期低10天驾驭，补库预期仍难证伪，正在终端规复临蓐之前，聚酯家产链估计如故是偏强方式。PTA现货方面，主流供应商大批出货，买盘氛围较弱。PTA短期估值修复事后不宜追高，中期走势仍偏强。
今日早盘，PG2203主力合约大涨超9%。春节功夫，邦际油价及外盘丙烷代价均大幅上涨，2月丙烷CP价通告，报775美元/吨，较上月上涨35美元/吨，基础相符墟市预期，本钱端对盘面行程有力撑持。邦内方面，炼厂节前排库基础已完结，炼厂及口岸库存均处于低位，并无压力。而下逛库存正在过程春节花消后基础处于低位，自2月4日起不断入市，下逛补库开启，需求加强。从基差来看，盘面03合约基差正在600以上，完全估值偏低，但研商到目下仓单量仍大幅高于客岁节后，仍将会对盘面形成必定的压力。短期来看，本钱高位叠加节后补库需求，短期驱动偏强，估计盘面将处于偏强惊动事态，但仓单如故将会对盘面上方形成不小的压力，他日众空两边将缠绕基差以及仓单实行博弈，盘面估计震荡较大。
今日三大油脂一度上涨逾越4%，可是10点半自此自高位回落近200元/吨，因墟市对付豆油掷储的忧郁复兴。12月15日从此，豆油05合约的最大涨幅到达2250元/吨，棕榈油05合约的最大涨幅到达2828元/吨。油脂本轮上涨紧要受到供应端扰动影响，征求马来棕榈油的低产量、低库存，印尼棕榈油出口限定，南美大豆减产，以及俄、乌地缘政事事势对邦际葵油和菜油供应的影响，此外以原油为首的大宗商品的普涨心境也对油脂代价有所胀舞。只是，短期来看供应端的生意仍旧比力填塞，棕榈油仍旧成为“腾贵”的植物油，印度等紧要植物油进口邦仍旧转而增长豆油和葵油的采购；南美大豆产量仍旧阅历了2轮大幅下调，不少机构对巴西大豆产量的预估仍旧较最初下调了1800-2000万吨，总共南美产量的预估仍旧较最初下调了3000万吨。本周墟市将迎来MPOB和USDA的月度供需申诉，从高频数据来看，马来棕榈油1月底库存较12月底上升的概率很大；凭据NOPA的数据，美邦豆油库存络续立异高；且征求巴西、德邦等的数据都显示生物柴油的消费量正在削减。短期内油脂供应端还没有显示昭着的改良，可是这波大幅上涨中，需求端的疲软被墟市忽视，正在合节申诉到临之际，咱们以为要小心油脂显示阶段性的调理，做众提倡耐心恭候调理终结。此外，从中期来看，邦际上豆油的性价比发端凸显，且南美大豆减产和邦内补库预期也使得豆油的边际驱动转强，固然有邦内掷储的忧郁，可是咱们以为能够研商逢低构造豆棕价差做扩。
新年首个生意日镍价大涨5%，海外LME镍价正在春节功夫累计上涨超3%。主题抵触正在于：环球镍显性库存低位去化，基础面强势。2月4日，LME镍库存8.75万吨，较节前末了一个生意日（1月28日）的9.17万吨，削减4212金属吨。邦内精粹镍社会库存削减1833吨至11417吨，降幅13.83%；此中仓单库存削减627吨至2009吨；邦内现货库存削减906吨至5208吨。可流利库存不敷，精粹镍代价弹性放大，营业商投契性需求增长，进一步桎梏墟市可流利资源。
低库存导致镍价高位惊动，BACK机合进一步扩展，近月和现货升水走强，02-03合约Back月差达1860元/吨，金川镍升水5000元/吨，俄镍升水3000元/吨。
与此同时，印尼高冰镍春节功夫络续发运交付下逛中伟和格林美，可是短期内体量有限，无法有用对冲精粹镍的降库趋向，咱们以为镍价将支持偏强走势。
今日沪铝迎来“开门红”，截至午后两点，涨幅达3.02%。咱们以为紧要系邦内春节功夫累库幅度处于积年中低位所致，同时单日累库为近五年最低，较强的基础面撑持铝价不竭上行。详细来看，春节累库较低缘故征求：1. 邦内大大批铝板带箔企业过年功夫无间工，供应一一面铝锭消费。2. 广西昨日发作疫情导致本地铝厂铝锭运输受阻，一面铝锭因转为厂内库存而难以进入流利合键。其余，当下海外基础面照样偏强，欧洲区域货源络续偏紧，欧盟铝溢价再次攀升。LME库存不竭去化，刊出仓单比支持高位，Cash-3M支持高升水机合，以上均对海外铝价组成强有力的撑持。后续来看，咱们以为铝价短期内仍将支持惊动偏强走势，邦外里偏强的基础面临铝价有必定撑持。提倡眷注邦内后续的累库幅度、海外能源品危害、邦内环保战略等变量。
今日PVC主力合约大幅上涨5%，盘中代价一度打破9300元/吨。上涨紧要源于两方面，一方面正在于外盘原油代价创下7年新高，邦内化工板块受此提振完全走强，是以PVC也水涨船高，开盘即大幅上行。另一方面，下逛规复开工后集结开释原料补库需求的预期发端发酵并发端兑现正在盘面。但从目下基础面来看，大批PVC临蓐企业假功夫开工寻常，厂区仍有必定现货库存，供应端暂无压力。社会库存累积水准同比来看处于中等水准，若下逛顺手复产则去库压力不大。然而目前仍有一面下逛因各样成分尚未开工，且一面裂工企业节前已有备货。其余，盘面冲高导致各地现货营业商纷纷提价，现货代价大幅上涨不妨将压迫下逛后续补库意图。综上，从PVC自己基础面来看，下逛复产激励大幅去库的逻辑正在目下仍需验证，PVC代价能否络续上行有待瞻仰。是以，咱们提倡投资者留意观察，络续眷注现货墟市成交境况与社会库存改观，不宜盲目追高。
目下墟市的主题正在于本钱抬升以及下逛的春季补库预期。春节功夫原油代价大幅上涨，受本钱抬升逻辑撑持，PP大涨4%，PE大涨5%。全家产链下逛的低库存形式意味着该有的春季补库已经会有，因为终端工场开工尚未规复，补库预期难证伪，正在终端规复临蓐之前，PP、PE估计如故是偏强方式。同时，PE因为外里盘价差络续倒挂，进口量支持低位，进口货源络续偏紧，L-PP价差希望走强。
乐观预期主导，现货涨价去库存驱动代价上涨。今日玻璃期货代价大幅上涨。一方面是全家产链对2022年上半年地产规复的杰出预期，另一方面源自当下玻璃厂和营业商主导的涨价去库存发卖形式，冬奥会功夫北方广泛限产20%，更是风助火势。因为冬奥会成分导致下逛开工受限，北方加工品广泛要比及2月20号自此能力开工，是以当下墟市更众是预期主导。鉴于目前房地产墟市如故较弱，乐观预期后期不妨会被证伪，是以当下代价高估境况下仍旧不宜追高，可是目前又不到证伪墟市众头逻辑的时分，后期或将转为宽幅惊动方式。3月中旬或将是预期验证阶段，需求亲切属意营业商出货境况。
虎年首个生意日，豆粕期货主力2205合约“一字板”封停，消化春节功夫美豆涨势：南美产量受损担忧及美豆出口改良预期推升豆价。目前该逻辑仍有络续基本：2月USDA供需申诉存鄙人调南美大豆产量空间（墟市机构预估远低于USDA），咱们支持近期美豆及豆粕期价偏强看法，计谋上或可研商择机轻仓试众。
节后第一个生意日开盘，指数高开，墟市慌乱心境有所削弱，金融期权隐含震荡率统共下跌。沪深300股指期权隐波由节前收盘时的25.1%，跳空至节后开盘时的15.36%，下跌9.74%后有所反弹。而其他三个种类的隐波也均有所低开，截至此日上午11点，上证50ETF期权的隐波最低至16.12%，华泰柏瑞沪深300ETF期权的隐波最低至15.11%，嘉实沪深300ETF期权的隐波最低至15.57%。咱们料想投资者不妨正在开盘便发端减仓节前修建的保障计谋头寸或者新筑震荡率空头头寸。若盘中指数下调，隐波或有所反弹，但反弹力度不妨有限。节前因为标的下跌和假期不确定性双重成分导致的隐波上升，估计后市短期隐波难以反弹到节前高度。目前四个金融期权种类的近月隐波均处于17%以下。
节后首日，BU陪同总共油品板块大涨，主力06合约大幅高开，涨幅一度靠近6%，最高触及3882元/吨，到达了7年来最高水准。海外经济苏醒略超预期叠加供应偏紧胀舞油价大幅走强，高通胀方式下油价短期仍有走强不妨，本钱端或络续胀舞BU高位运转。从基础面来看，近期主旨对稳拉长的诸众夸大及一季度专项债的超量发行撑持基筑预期不竭加强，供应端炼厂开工偏低、累库预期偏缓也进一步提振了墟市信仰。只是，研商到正月十五前项目施工需求规复迟钝，实际需求疲弱或正在短期内限定现货代价上方空间。三月需求正式启动后，沥青基础面估计会再度加强，届时Back机合或将进一步转强，推举06-12正套操作。
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