第一课 大宗商品基础——原油 大宗商品十节课

　　第一课 大宗商品基础——原油 大宗商品十节课的是我邦宋代知名科学家沈括，他正在《梦溪笔道》中，把汗青上沿用的石漆、石脂水、煤油、猛煤油等名称，联合定名为“石油”，并对石油作了极为周详的陈说。

　　1859年8月28日，德雷克正在美邦宾夕法尼亚州打出的第一口石油井正式开启了当代寰宇石油工业的汗青。

　　目前邦际上原油的计量单元是“桶”（BBL），这个正在其他商品种类中不常睹的异常计量单元与石油的这段汗青相合。因为当时盛装液态原油，从油井运往炼油厂的紧要用具是啤酒桶和鲸油桶一类的木桶，以是它自然而然地成为了当时人们正在交往石油时的计量单元。

　　现正在咱们常说的石油广泛指原油，也便是狭义上的液态石油，是由地下岩石中天生的、以碳氢化合物（即烃类化合物）为紧要因素的可燃性矿产，通过石油钻井的办法从陆地或海上地外提取。而广义上的石油能够泛指自然界中存正在的气态、液态和固态的由烃类化合物及少量杂质构成的混淆物。

　　API度是美邦石油学会（简称API) 制订的用以流露石油及石油产物密度的一种量度，其尺度温度为15.6℃（60°F)。目前邦际上把API度举动肯定原油代价的紧要尺度之一：API度越大，相对密度越小，流露原油越轻，代价越高。

　　WTI原油是美邦德克萨斯州生产的轻质原油和中质原油的总称，API度约为35～50度，属于超轻质原油，硫含量仅为0.2％，加之离消费地较量近的出处，WTI原油相对待迪拜原油、阿曼原油，其商场售价更高。

　　WTI原油自1983年正在NYMEX（纽约贸易交往所）上市以后，已成为轻质低硫原油（Light Sweet Crude Oil）的代外性油种。目前，WTI原油期货是环球商品期货中成交量最大的种类。因为该合约具有精良的滚动性以及很高的代价透后度，NYMEX的轻质低硫原油期货代价被看作是寰宇原油商场上的基准价之一。

　　可是，NYMEX的原油交割必需正在与德克萨斯州相连的克拉荷马州库欣（Cushing，Oklahom）离岸举行，因此WTI原油期货代价时常会受到交割地方紊乱状态的影响。

　　别的，沙特阿拉伯和科威特自2010年1月以后编削了售美原油的作价办法，将出口美邦的作价基准原油由WTI原油改为阿格斯含硫原油（Argus Sour Crude Index，ASCI：阿格斯公司正在2009年5月推出的北美美湾地域的中质含硫原油交往代价，逐日通告，是MARS、Poseidon和Southern Green Canyon 3种原油交往代价的加权均匀值）。

　　迪拜原油是指迪拜生产的原油，API度约为31度，按分类属于中质原油，硫含量约为2％。因为迪拜原油没有方针地的节制，举动一种交往容易的原油，其绝对代价被渊博行使于原油现货营业中。

　　迪拜原油现货代价不光被OPEC设定的一揽子代价所采用（比来新的一揽子改为阿布扎比的Murban原油），如故全面中东地域的原油代价目标。除了迪拜原油，阿曼原油的月度均匀代价也已成为以日本为紧要对象的、面向全面亚洲的中东产原油的代价目标。

　　然而，鉴于迪拜原油临蓐量逐年降落的趋向，业界先河质疑“迪拜原油是否还该当纳入中东一揽子油价系统中去”。

　　阿曼原油产自中东阿曼，API度约为34度，属于中质原油，硫含量约为2％。相对待迪拜原油，其储量更众，产出量较量安宁，不受方针地节制，于是，阿曼原油代价和迪拜原油代价相通，均是中东地域的紧要原油代价目标。

　　布伦特原油产自北大西洋北海布伦特别区，API度约为38度，硫含量为0.38％。从质料上看，布伦特原油被定位于WTI原油和迪拜原油/阿曼原油之间。

　　1988年，布伦特原油期货正在英邦伦敦邦际石油交往所（IPE，即现正在的ICE Futures Europe）上市，成为欧洲原油的紧要参照目标。

　　然而，正在20世纪80年代，布伦特原油产量快速降落，到了21世纪初，布伦特油田产量一经衰减到相对较低的水准。于是，正在2002年，PLATTS的代价系统采用了布伦特、福地斯、奥斯博格（简称BFO，即Brent、Forties和Oseberg）的一揽子油价。正在2007年，又插手了埃科菲斯克（Ekofisk），变成了BFOE。但出于风气，咱们即日仍用布伦特原油指代BFOE。

　　对待大宗商品而言，商场代价紧要受根基面供需相干的影响。但原油举动全寰宇领域内最大、也最为活动的商品种类，其订价形式以及营业办法的诸众特点都与石油自身的特色相合。

　　Paul Frankel曾正在《石油的素质》一书中指出，液态是石油最紧要的性子，肯定了它的临蓐、运输、炼制、配送和操纵的办法。

　　石油通过船舶或管道运输，于是，正在邦际商场上，船舶的吨位成为石油营业的紧要单元。除了吨位以外，石油的船舶运输量还同时受到装卸港的含糊量、运输间隔和运输本钱的影响。

　　原油广泛正在产地相近出售，跟着原油从装港输送到油轮上，全体权就爆发了改变。装船自此从来到口岸卸货的全面运输历程中，这批原油都能够交往，这也便是为什么统一批原油的代价会因为发卖场所的差别而有所不同。

　　除了船舶以外，石油也能够通过管道运输，最紧要的商场正在美邦。大个别担道石油营业同时具有以下特点：

　　石油根基不行以原始形态操纵，除低硫原油外，大个别原油须要过程炼油厂炼制转化为制品油（例如汽油、燃料油等）后操纵。于是，原油的代价很大水准上就取决于可从中提炼出来的产物。

　　因为各炼油厂的工艺差别，商场上也不存正在一个尺度的原油订价举措，以是，原油的商场代价取决于买家正在某有时间的添置报价，而差别地域的炼油厂正在添置统一种原油时情愿付出的代价也各纷歧致。

　　“液态”这一性子肯定了石油正在分开井口后必需用适应的修设贮存，正在原油供应链的差别阶段对储油修设也有差别的请求，而供应链上差别阶段库存的众少是影响原油代价坎坷的紧要身分之一。

　　因为支撑原油库存的本钱极度高（不光囤货占用资金，修制或租赁存储办法自身的用度就极度慷慨），石油公司会尽量将库存维系正在条目容许的最低营运水准上。

　　然而，研讨到原油的到货和出货的运输量简直都是随机的，石油公司管帐算少许“特殊库存”，用以戒备突发性的提供终止变乱或应对客户需求的超预期增进。

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